Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                          Dans un monde en pleine déflation, certains charmeurs voudraient nous faire accroire que les industries des énergies renouvelables, rarissimes chez nous, sauveront notre pays de la crise. De l’autre côté de l’Altlantique certains, tout aussi mystiques, évoquent un possible "effet Obama". Mais non, rien n’y fait! Dans un monde où les liquidités sont rares, où l’aversion au risque est élevée et où le report de décision rapporte, les énergies renouvelables sont en première ligne du jeu de massacre. Alors en une semaine, il est possible de noter une chute du cours de Pacific Ethanol de 32%, rejoignant ainsi son statut de "penny stock", ou celle du chinois Suntech de 26%. Après cette dégringolade quasi générale, le spectacle des cours de ces Sociétés constituent un véritable carnage boursier (FIG.).  

                              Sur l’échantillon examiné ici, seule EDF Energies Nouvelles a perdu moins de 50% de sa valeur depuis le début de l’année et se maintient au niveau de l’indice EURO STOXX 50. Ses riches parents y sont pour beaucoup. Quand au fabricant d’éoliennes VESTAS il a du mal à se remettre de sa plongée du mois d’Octobre (FIG.). Malgré les cours qui peuvent sembler très bas il est préférable d’éviter le secteur constitué d’entreprises fragiles et généralement endettées qui auront du mal à traverser la crise qui s’annonce.

Le 15 Novembre 2008.

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                         Les variations du PIB, corrigées des données saisonnières, d’un trimestre à l’autre, outre les incertitudes sur la validité des chiffres portant sur une faible variation, indiquent la pente d’une courbe beaucoup plus parlante sur les tendances à moyen terme: celle des variations sur quatre trimestres glissants (FIG.). On y discerne beaucoup plus d’informations que de savoir si la France sur trois mois a fait +0,14% (!!) ou 0% ou -0,1%. On peut remarquer sur ces courbes:

• le formidable plongeon de l’Italie (courbe verte), étranglée par ses prix de l’énergie et la concurrence des pays à faible taux de main d’oeuvre,
• les chutes, mais venant de haut, de l’Espagne (courbe rouge) et de la Grande-Bretagne (courbe parme) qui ont commencé dès 2007,
• la décroissance de l’Allemagne (courbe noire) qui s’est accélérée sur les deux derniers trimestres avec la dégradation de la conjoncture mondiale,
• la nonchalance de la France (courbe bleue), dont les variations du PIB reflètent l’aversion de ce pays à prendre des risques et à entreprendre. Pour elle aussi la décroissance avait débuté dès 2007.

                        L’allure de ces courbes et le climat économique mondial actuel incitent à être très pessimiste pour les résultats des trimestres suivants.

Le 14 Novembre 2008.

                      Les statistiques de l’Energy Information Administration nous apprennent que les consommations de pétrole de tous les grands pays de l’OCDE ont baissé au mois de Juillet par rapport à l’an dernier, à l’exception de l’Italie (+41 mille bl/jour) et de la très écologique Allemagne (+134 mille bl/jour). L’ensemble des pays de l’OCDE affiche pour le mois de Juillet, une consommation en baisse de 1,6 millions de barils/jour par rapport à l’an dernier. Cette baisse se décompose en 1,3 millions de barils/jour provenant des USA et 0,3 millions attribuables aux autres pays de l’OCDE.

                En cumulé depuis le début de l’année, la consommation des pays de l’OCDE apparaît en baisse de 1,17 millions de barils/jour (FIG.) dont près d’un million attribuables aux Etats-Unis. Seules l’Allemagne et la France apparaissent en augmentation dans ce bilan sur sept mois. Une extrapolation à fin d’année sur la base des résultats du mois de Juillet, conduirait le résultat de fin d’année pour les pays de l’OCDE, à une baisse des consommations de 1,35 millions de barils par jour, ce qui devrait compenser les accroissements de consommation de pétrole des pays NON OCDE.

                 La consommation mondiale de pétrole de 2008 devrait être au niveau de celle de 2007 ou légèrement inférieure en fonction de l’ampleur des effets de la crise au quatrième trimestre de cette année.

Le 14 Novembre 2008.

                     Après les perturbations importantes des productions de gaz cet de pétrole dans le Golfe du Mexique cet été, les opérateurs pétroliers US s’étaient largement approvisionnés sur le marché international, faisant ainsi grimper des stocks de pétrole et de produits dérivés en face d’une demande essoufflée. Il semblerait que cet épisode se soit terminé la semaine dernière. La demande en produits pétroliers est toujours faible à 19 millions de barils par jour. Elle est satisfaite par des importations de pétrole brut de 9,5 millions de barils/jour et de produits raffinés ou intermédiaires de 2,5 millions de barils/jour auxquelles s’ajoutent les productions locales voisines de 7 millions de barils par jour de pétrole et de condensats ainsi que les productions d’éthanol qui atteignent 0,7 millions de barils/jour (FIG.).

              Compte tenu de ces importations modérées les stocks en fin de semaine, à 1701 millions de barils, ne se sont accrus que d’un million de barils. Un rétablissement des cours du WTI en l’absence de reprise de la demande, nécessiterait une baisse de ces stocks d’environ 50 millions de barils et donc une  baisse des importations américaines encore plus marquée. Il faudra suivre ces mouvements dans les semaines à venir. La raréfaction du crédit devrait militer pour une gestion des stocks et donc du besoin en fond de roulement au plus juste de la part des professionnels.

Le 14 Novembre 2008.

                            Il est un exercice intellectuel gagnant à tous les coups: c’est de prévoir pour le mois suivant, les prévisions de consommations de pétrole mondiales de l’Agence Internationale de l’Energie pour 2008. Cette vénérable institution, alors que nous sommes au mois de Novembre, a encore du mal à appréhender quelles seront les consommations mondiales de pétrole de l’année. Quelle entreprise garderait une telle contrôleuse de gestion?  Elle vient tout de même de revoir dans son édition mensuelle de Novembre sa prévision pour 2008 en baisse, par rapport à celle du mois précédent, de 310 mille barils par jour et celle de 2009 de 710 mille barils par jour, une paille! (FIG.). Pronostiquons pour le mois prochain qu’elle poursuivra sa politique de réduction pour faire passer les consommations 2008 en dessous de celles de 2007.

                       C’est dur pour elle, elle vient d’affirmer dans son WEO 2008 que les consommations de pétrole allaient croître de 1,6% par an entre 2007 et 2030, ce qui est supérieur au rythme de croissance observé entre 1995 à 2007 alors que le monde consommait du pétrole à tout-va. Vous me direz que c’est beaucoup mieux qu’en 2007 ou elle avait prévu une croissance des consommations jusqu’en 2012 de 2,2% par an. La lecture rétrospective de ces projections rend pour le moins perplexe le lecteur. La courbe verte des pronostics de consommation en 2008, illustre l’incompréhension qu’a cette institution du marché du pétrole, du moins côté demande.

Le 13 Novembre 2008.

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                              Tout comme les appels d’offre concernant le projet de la raffinerie de Yanbu en Arabie Saoudite ont été repoussés par l’Aramco et Conoco-Phillips à une date à préciser en 2009, il semblerait que le projet de la raffinerie de Jubail, plus avancé que le précédent, soit lui aussi provisoirement repoussé. L’Aramco et Total doivent construire ensemble ce complexe pétrochimique moderne de 400 mille barils par jour qui sera alimenté par le pétrole lourd. Il semblerait que les deux protagonistes aient décidé de repousser le démarrage des travaux. L’Arabie va fermer des vannes avec l’OPEP, ce n’est plus le moment d’investir à tout-va.

                                La déflation généralisée de l’économie mondiale va se concrétiser par de nombreux reports de projets, soit par manque de cash, soit par la volonté de vouloir renégocier à la baisse un certain nombre de prestations, soit par disparition de la demande. Il n’est pas vrai que le domaine de l’énergie ferait exception à la règle. Bon nombre de projets non urgents ou de rentabilité marginale seront repoussés ou laissés à la traîne par les pétroliers, en attendant des jours meilleurs et moins chers.

Le 13 Novembre 2008.