Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                             La semaine boursière aura été terrible pour la plupart des Sociétés vertes de notre planète. Parmi celles que nous suivons régulièrement le producteur d’éthanol américain Verasun avec une perte hebdomadaire de son cours de 42% décroche la timbale. Mais plus sérieusement le deuxième le plus touché, Vestas, avec une chute de 34% de sa valeur à Copenhague, illustre le désarroi boursier de cet ex-fleuron de l’investissement vert. L’activité éolienne repose sur deux pattes: les subventions et le crédit. Ce dernier se raréfiant, l’activité est à terme menacée. Mais les actions des Sociétés du photovoltaïque ne vont guère mieux.

                       Les deux grands du secteur, le chinois Suntech et l’allemand Q-Cells perdent en une semaine 33% et 31% de leur valeur boursière respectivement. Ils se retrouvent ainsi parmi les valeurs les plus dégradées depuis le début de l’année (TAB.). On y retrouve également le norvégien REC qui a perdu 20% de sa valeur. Cette Société, un des leaders mondiaux de la production de Silicium et de silane, produit plus de 2000 tonnes de ces deux produits réunis par trimestre. Elle a engagé un énorme plan d’investissement pour accroître ses capacités de productions annuelles de 11000 tonnes dans les deux ans à venir et pour augmenter ses capacités de productions de wafers et de cellules photovoltaïques. Mais elle avoue se poser des questions sur la pérennité de ce plan, compte tenu de la conjoncture et des restrictions de crédits.

                    Enfin parmi les groupes européens EDF EN a perdu 17% de sa valeur cette semaine, Iberdrola Ren. 15%, seul notre petit canard boiteux Theolia essaie se surnager avec une progression inattendue de 9% de son cours.

                     Ces baisses de cours posent tout le problème de la spéculation boursière sur des activités encore fragiles, bien souvent sous capitalisées et dévoreuses de cash pour assurer les investissements nécessaires à leur développement. Dans ces périodes de raréfaction du crédit, les cours des Sociétés endettées ou de celles vivant de la dette de leurs clients, subissent une formidable décote. De plus, dans la Zone Euro, l‘effacement accéléré de la stupide surévaluation de l’Euro alimentée et désirée par la Banque Centrale Européenne, pousse les investisseurs à liquider leur position en euro et à rapatrier leur cash en Zone dollar. On mesure ce phénomène par la baisse de l’Euro Stoxx (-47%) bien supérieure à celle de l’indice DOW (-37%) depuis le début de l’année (TAB.).

                      L’arrêt de la baisse de l’Euro vers sa valeur de parité de pouvoir d’achat avec le dollar, aux environs de 1,15 +/- 0,05 dollar pour un euro, sera le premier signal de l’arrêt du massacre boursier.

Le 25 Octobre 2008.

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                     Le recul du trafic américain s’est accentué à fin Août avec une baisse de 5,6% sur le mois par rapport au trafic du même mois en 2007. En cumulé depuis le début de l’année, cette baisse de fréquentation du réseau routier américain ressort statistiquement à 3,3% (FIG.). Cette tendance à rouler moins souvent et/ou moins longtemps traduit l’amplification de l’impact de la crise économique américaine sur le comportement des foyers. Moins de shopping, moins de restaurant et donc moins de trajets.

                 Il sera intéressant de suivre l’indicateur du mois d’Octobre, alors que les prix de l’essence sont repassés en dessous de 3$ le gallon, prix de la fin 2007 et de mesurer la part de réversibilité du phénomène en fonction des prix du carburant.

Le 24 Octobre 2008.

                       L‘OPEP vient d’annoncer qu’elle réduisait ses quotas de production de pétrole d’un million et demi de barils par jour. Les chiffres publiés par l’Organisation montrent qu’elle a appliqué une décote de 5,2% uniforme pour tous ses membres. Ces nouveaux quotas sont applicables dès le premier Novembre. La question: que va faire la Russie? Va-t-elle rejoindre le mouvement? C’est elle qui à court terme peut renverser la tendance de fond sur les cours. Puis viendra l’hiver.

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                    Remarque importante: l’Arabie Saoudite produit en ce moment à 500 mille barils au-dessus de son quota. Si elle s’aligne réellement sur le nouvel objectif c’est près d’un million de barils de moins qu’elle produira (FIG. II). Certains vont dire que c’est encore un peak oil. A suivre!

                        Au mois de Mai 2006, à l’initiative du gouvernement français en 2005, les plus gros consommateurs industriels d’électricité de France, dits électro-intensifs, décident de regrouper leurs achats d’électricité auprès d’EDF en créant EXELTIUM. Ce groupe est constitué d’Arcelor pour l’acier, d’Alcan pour l’électrolyse de l’Aluminium, d’Air Liquide pour les gaz, de Rhodia pour la chimie, d’Arkema et Solvay pour la production de soude et de chlore par électrolyse, d’UPM Kynmene pour le papier. L’idée est de retrouver des tarifs préférentiels pour assurer la compétitivité internationale des usines installées en France, pour favoriser les investissements et profiter ainsi du formidable avantage tarifaire issu des productions d’électricité d’origine nucléaire. En Janvier 2007 un accord est trouvé avec EDF pour la fourniture de 13 TWh par an, à un tarif de 39 euros par MWh durant 24 ans, sous réserve d’une avance de 3,7 milliards d’euros à payer par le groupement. Très Bien! Excellent!

                    Mais non, vous n’avez rien compris! Pour la Commission Européenne, cette manoeuvre suspecte était un moyen pour EDF de rendre captive cette consommation des "électro-intensifs". En Juillet 2007, soit 6 mois après la signature, la Commission ouvre une procédure qui va prendre un an de plus, pour finalement faire mentionner dans le contrat que chaque membre du club peut librement le quitter pour rejoindre un hypothétique concurrent d’EDF. Nous sommes donc en Juillet 2008.

                   Il ne reste plus qu’à trouver les 3,7 milliards d’Euros auprès d’un pool bancaire qui comprenait Natixis, Royal Bank of Scotland et et l’espagnole BBVA. Mais voila, les deux premières sont quasiment ruinées  et bien incapables d’avancer cette somme. Alors Exeltium cherche désespérément les banquiers qui pourraient mettre au pot. On parle d’une possible issue en Mars 2009, soit plus de deux ans après la signature de l’accord.

                  En attendant, les industriels paient le MWh à plus de 100 euros, les cours ont doublé depuis la signature des accords. Enfin, cette lenteur profite finalement à EDF, quand aux emplois perdus dans l’industrie française de l’Aluminium ce n’est pas le problème de la Commission, c’est un problème national.

                  Une Europe de ce style ne semble pas très adaptée pour assurer l’indispensable réactivité de nos entreprises, face à la compétition mondiale.

Le 24 Octobre 2008.

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                                                                                                              Dans le cadre des opérations de maintenance de ses centrales nucléaires, EDF vient de passer un marché de 140 Millions d’euros, à Alstom pour la rénovation de certains alternateurs sur une période de dix ans. Ce sont les alternateurs des centrales de Belleville et de Chooz qui seront les premiers concernés dès 2010. Les stators seront équipés de barres creuses en inox en remplacement du cuivre, ce qui améliorera la maintenance (LIRE). Une autre partie du contrat, de 100 Millions d’euros, de rénovation portant sur 10 autres centrales a été octroyé au Japonais Toshiba-Westinghouse qui table sur 3 à 4 alternateurs rénovés par an à partir de 2010. On le voit, EDF ne met pas tous ses oeufs dans le même panier.

                      Les 58 réacteurs nucléaires d’EDF font d’autre part l’objet de montée graduelle en puissance en tenant compte de l’expérience de terrain acquise. Les quatre réacteurs N4 de Chooz et de Civeaux ont vu leur puissance passer de 1455 MW à 1500 MW en 2003. Entre 2008 et 2010 ce sont cinq des réacteurs de 900 MW qui verront leur puissance accrue de 3%. Enfin vers 2015 ce sont les réacteurs de 1300 MW dont la puissance sera accrûe de 7%. L’ensemble de ces mesures devrait permettre à EDF de produire annuellement aux environs de 15 TWh de plus.

Le 23 Octobre 2008.

                       C’était un secret de Polichinelle. Malgré les "prévisions" attardées des diverses Agences et de l’OPEP dont les dernières publications prévoient encore une croissance des consommations de pétrole dans le monde en 2008 et 2009, certains vrais "connaisseurs" de ces marchés commencent à parler tout haut, en contradiction avec ce que les Agences officielles racontent. C’est le cas de Sadad Al-Husseini ancien patron de l’exploration production à l’Aramco et depuis, devenu consultant auprès de Morgan Stanley. Il annonce que les consommations sont déjà en  forte baisse, en fin 2008, et que cette tendance va se poursuivre en 2009 (FIG.). Elles vont décroître jusqu’au deuxième trimestre 2009 pour atteindre 83,5 millions de barils/jour.

                       Alors les marchands de papiers adossés aux cours du gaz ou du pétrole, les mêmes qui au mois de Juillet dernier vendaient le peak oil et le pétrole à 200$/baril, annoncent maintenant les 50 dollars comme une évidence, le pétrole coulerait à flots, certains évoquent même les 30$. Les mêmes excès, les mêmes messages d’intoxication qu’il y a trois mois, mais en sens opposé. Jouons maintenant la baisse à tout va!

                    Les premières conséquences de ces baisses orchestrées vont être la fermeture de puits de forage américains  qui a déjà commencé (FIG. II) avec l’effondrement des cours du gaz naturel qui se traite à moins de 7$ le Million de BTU sur le Nymex. A titre de comparaison il se traite aux environs de 11$ en Grande-Bretagne. Baker Hugues parle de la fermeture probable de 200 puits aux USA. Certains se posent également des questions sur la viabilité de certains forages en Mer du Nord sur les champs britanniques en déplétion.

                    Mais ce qui va être important ce sont les annulations de livraisons de l’Arabie Saoudite aux raffineurs dans le monde en période hivernale. Il se pourrait alors que le pétrole fasse physiquement défaut. En effet le Nigeria ne s’est pas subitement mis à produire plus, ni le Venezuela. La déplétion des gisements continue à hauteur annuelle de 4 millions de barils/jour, les productions de l’Alaska baissent tous les mois et les stocks américains de fuel sont au plus bas pour un début d’hiver.

Le 23 Octobre 2008.

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