Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                           Les Etats-Unis connaissent une vraie révolution des achats de véhicules par les citoyens américains. Au mois de Juillet les ventes de voitures sont restées stables par rapport au même mois de l’année précédente (TABLEAU) mais les ventes de 4X4 poursuivent leur retrait, avec une baisse de 25%, ce qui conduit à une baisse de l’ensemble des ventes de véhicules de 13% . Cette chute n’était que de 8% le mois précédent. Le retrait des ventes de 4X4 aux USA s’est donc amplifié au mois de Juillet.

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                      L’analyse des performances des trois principaux américains et des trois principaux japonais montre que c’est Chrysler qui produit le pire score global de -29%, en raison d’une chute des ventes dans les deux segments, voitures et 4X4. Dans les ventes de 4X4 c’est General Motors qui souffre le plus. Enfin on peut noter la performance étonnante de Nissan qui accroît à la fois ses ventes de voitures particulières et de 4X4 dans ce marché dévasté.

                     Toyota voit ses ventes de voitures stagner, en raison d’un manque de disponibilité de véhicules hybrides. Il n’a vendu au mois de Juillet que 20 mille véhicules hybrides alors qu’il en avait commercialisé 40 mille au mois d’Avril. Toyota vend beaucoup de véhicules hybrides au Japon en ce moment.

Le 2 Août 2008

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                      EDF grâce à sa technologie et ses parts de marché en Europe, devrait être un bateau de course, mais dans les faits elle ressemble d’avantage à un sombre vraquier, trop chargé par l’Etat. Au premier semestre pour un chiffre d’affaire à 32 milliards d’euros, en croissance de 6,4% par rapport à celui du premier semestre 2007, elle affiche un résultat net de 3 milliards, en décroissance de 12,2%. Comment EDF explique-t-elle ce grand écart? Ce sont pour une grande partie les contraintes françaises, sur la partie la plus rentable d’EDF, qui sont invoquées, "malgré l’augmentation de la production électrique d’origine nucléaire et hydraulique (+7 TWh)". Les résultats sont impactés par "la hausse des achats d’énergie et de combustibles, liée pour partie à un coût croissant des obligations d’achat et de pertes de réseau. En outre, les charges d’exploitation sont marquées par les effets attendus des mesures d’accompagnement de la réforme du régime des retraites et des programmes de maintenance." Les opérations italiennes voient également leurs résultats régresser (FIG.).

                     Donc, pour ce qui regarde les activités françaises, seul le programme de maintenance est une décision EDF, les autres contraintes proviennent de l’actionnaire majoritaire. Il ne reste à EDF pour s’en sortir, qu’à améliorer ses productions d’origine nucléaire qui pâtissent de chutes estivales (de 20 à 30% pendant  6 mois de temps) vraiment insupportables (FIG.).

               Les résultats de rentabilité en Grande-Bretagne publiés, expliquent a posteriori les décisions d’augmentations de tarifs de ventes au détail annoncés par EDF Energy et n’ont rien à voir à un supposé deal entre le gouvernement britannique et EDF pour la reprise de British Energy comme annoncé par un "franchouillard" journaliste du Monde (LIRE).

                    EDF doit s’occuper de la rentabilité et de l’efficacité de ses opérations avant d’aller nettoyer ou rafistoler les vieilles centrales nucléaires anglaises hors de prix. De toutes façons EDF est la seule option crédible pour les britanniques tant du point de vue technologique que financier. Les Anglais savent bien vendre nous dit-on. Oui, bien sûr, mais encore faut-il qu’il y ait un acquéreur: c’est l’atout majeur du Groupe.

Le 1er Août 2008.

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                           Total annonce ses résultats du deuxième trimestre qui sont globalement satisfaisants. Cependant on peut noter un point inquiétant: la forte baisse de génération de cash à 1,9 millions d’euros, impactée par une incompréhensible montée du besoin en fonds de roulement (BFR) de plus de 4,5 milliards d’euros, "essentiellement liée à la hausse du prix des hydrocarbures entre les deux périodes" nous explique laconiquement le communiqué de Total. C’est un peu juste pour le montant en jeu!

                            Les productions de pétrole et condensats sont passées au dessous des 1,5 millions de barils/jour (FIG.) en raison d’une baisse des productions africaines (-49 mille barils/jour par rapport au trimestre précédent). Les productions de gaz ont légèrement baissé et sont passées au dessous des 0,9 millions de barils/jour équivalent pétrole (FIG.). La globale stabilité des productions de Total positionne correctement cette Société par rapport à ses grandes concurrentes comme Exxon ou Shell dont les productions régressent.

Le 1er Août 2008.

                          Miracle à l’Italienne qui se renouvelle tous les trimestres, ENI cette Société pétrolière de taille moyenne, très fortement diversifiée, de l’amont du gaz et du pétrole à la distribution de gaz et d’électricité, en passant par la pétrochimie et l’ingénierie pétrolière fait ressortir un cash flow de ses opérations de plus de 5 milliards d’euros au T2 et près de 10 milliards d’euros au cours du premier semestre. C’est une sorte de conglomérat qui qualitativement, en taille moindre, regrouperait Total, Suez-GDF et Technip. La très forte intégration de ses activités, ses liens privilégiés avec la Libye et son domaine d’activité géographique, l’Italie, en pénurie chronique de ressources énergétiques sont sûrement les points clés de cette très forte rentabilité, avec près de 20% du chiffre d’affaire transformé en cash, le meilleur ratio de toutes les grandes pétrolières.

                       ENI profite de ces ressources pour faire de la croissance externe, elle n’aura aucun problème de liquidité pour régler à Suez son achat de Distrigaz en Belgique qui va la renforcer un peu plus dans un domaine à forte rentabilité, tout en lui ouvrant de nouveaux débouchés vers l’Europe du Nord.

Le 31 Juillet 2008

                            Le Marché du pétrole américain, et par voie de conséquence le marché mondial, ne fait plus de géostratégie. Il regarde avec beaucoup de vigilance et de réactivité les stocks hebdomadaires publiés par l’Energy Information  Administration. Les gogos ont quitté ce Marché, il se retrouve aux mains des professionnels. Hier l’EIA a publié des résultats de stocks hebdomadaires en produits pétroliers globalement en hausses de 2,2 millions de barils, mais avec une baisse tout à fait inattendue des stocks d’essence de 3,5 millions de barils. Aussitôt les cours de l’essence se sont valorisés (+14 cts/gallon) tirant ainsi vers le haut les cours du baril de WTI de 5$ (FIG. fenêtre). Cette hyper réaction démontre la nervosité des opérateurs dans un Marché en phase de retournement. Cette baisse inattendue est totalement inexpliquée par les flux qui devaient conduire à un accroissement global des stocks de 4,5 millions de barils (FIG.). Il existe donc une forte probabilité pour que cette baisse des stocks d’essence soit entachée d’une erreur importante, d’au moins 2 millions de barils. Les résultats des stocks à la fin de cette semaine qui seront publiés début Août, sont donc attendus, en correction, en hausse.

Le 31 Juillet 2008.

                      Nous y voila! La réduction de la consommation d’essence aux Etats-Unis, sujet cantonné jusque là à des informations privilégiées du Blog Energie, va devenir un débat public qui n’a pas fini de faire des vagues. Tout d’abord c’est Tony Hayward, le patron de BP qui a annoncé lors de la présentation des résultats du T2 qu’il estimait la réduction de la demande d’essence à 5 à 10% par rapport à l’an dernier. Le responsable du raffinage de BP a expliqué, d’autre part, que les raffineries produisaient à fond pour satisfaire la forte demande mondiale de gazole et que l’essence devenait un sous-produit de cette activité. Les raffineurs américains comme Valero qui a réussi à produire 110 mille barils par jour de plus de gasoil au T2 par rapport au T1, à production d’essence constante, adaptent leur outil de production pour produire plus de kérosène et de gasoil qu’ils exportent de plus en plus. Mais les rapports de production sont toujours inégaux avec, pour Valero, une production moyenne d’essence 25% plus importante que celle de gasoil.

                     La baisse des consommations de carburant aux USA, les opérations de vérité des prix en Inde, au Vietnam, en Malaisie, en Indonésie vont se traduire par un ralentissement très net de la demande en produits pétroliers dans le monde. Une baisse en valeur absolue dès le deuxième semestre de cette année, de cette demande n’est pas impossible. Une des possibilités d’adaptation du marché à cette nouvelle donne est la fermeture partielle ou totale des vieilles raffineries les moins productives aux Etats-Unis. Valero a mis en vente trois de ces vieilles installations (Ardmore, Memphis et Aruba), mais les acquéreurs potentiels font défaut. Qui irait acheter une raffinerie obsolète alors que le Marché du pétrole va être tiré à la baisse par les cours plongeants de l’essence? Nous allons revoir le temps où les stocks d’essence aux Etats-Unis et de brut à Cushing, Oklahoma dirigeront le Marché, finies les grandes envolées géopolitiques et financières, place au business quotidien des pétroliers.

                    Certains boursiers, avec la baisse des cours du pétrole, rachètent les actions des purs raffineurs comme Valero, Sunoco ou Tesoro en espérant que les marges de raffinage vont se rétablir (FIG.). Je pense qu’ils commettent une grave erreur, ils ne devraient pas tarder à s’en rendre compte.

Le 30 Juillet 2008.

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