Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                      L‘offre et la demande sur un marché comme le NYMEX sur une matière première va se présenter sous forme de transactions physiques accompagnées de transferts de matière , à Cushing (Oklahoma) pour le pétrole ou au Henry Hub pour le gaz, ou bien sous forme d’échanges de papiers à terme provenant de couvertures d’opérateurs à l’achat et à la vente, ou encore d’échange de "futures" sur quelques  grands indices de commodities (Standard&Poors GSCI, Dow Jones AIG, etc.). Ces indices comme le S&P GSCI sont de véritables paniers de la ménagère, composés de façons diversement pondérées de 24 "commodities" qui vont du pétrole, au gaz naturel, aux métaux non ferreux, aux matières premières agricoles et même aux cours des bestiaux (TAB.). Un investisseur qui achète ce type de futures se place à la fois sur les 24 produits. On peut donc en déduire que plus les cours entre ces divers produits seront corrélés et plus la probabilité d’une pondération financière de ces cours sera élevée.

                       Les cours du pétrole et du gaz sur le Nymex sont généralement peu corrélés entre eux. Les cours du gaz naturel en Décembre 2005 avaient atteint des sommets à 15,4 dollars par MMBTU, cours jamais reproduit depuis cette date, qui s’étaient soldés par des faillites retentissantes. Le gaz naturel est de plus en plus utilisé aux Etats-Unis pour produire de l’électricité, mais ses utilisations industrielles déclinent. Les consommations américaines de gaz  sont donc très dépendantes des conditions climatiques et des périodes de fonctionnement de l’air conditionné l’été et du chauffage l’hiver.

           Depuis le début du mois de Février on assiste à une hausse simultanée des cours du gaz et de ceux du pétrole (FIG.I)avec une hausse de 50 dollars sur le baril de pétrole en quatre mois et demi et de près de 5 dollars le MMBTU de gaz naturel. La corrélation des deux courbes est remarquable avec un coefficient de 0,95 (FIG II).

              Cette augmentation des cours du gaz aussi spéculative que celle du pétrole est bien sûr justifiée a posteriori par des stocks plus faibles que ceux de l’an dernier, par de faibles importations de GNL, par l’arrivée prochaine des ouragans dans le Golfe du Mexique, etc.

                  Quelles que soient les explications rationnelles d’un phénomène à l’ampleur irrationnelle, il n’en demeure pas moins que ce parallélisme entre les courbes des cours du gaz naturel et du pétrole est l’indication d’une composante financière forte dans l’élaboration des cours.

Lire absolument: le témoignage de Masters devant la commission sénatoriale.

Le 14 Juin 2008.

                      Le président du Nigeria, Umaru Yar’Adua, est venu rendre visite à son homologue parisien cette semaine. Ils ont du parler ensemble des conditions sociales et politiques qui prévalent dans le Golfe du Niger et du rôle des Compagnies occidentales pétrolières dans cette région. Le président nigérian a évoqué la possibilité de porter les productions de pétrole  de son pays, à l’horizon 2010, à 4 millions de barils par jour, alors qu’il n’en a produit  que moins de deux millions au mois d’Avril dernier. Revenu dans son pays, le dirigeant africain a décidé de retirer la concession d’exploitation dans la région du Sud d’Ogoni, à l’Est de Port Harcourt, que possédait Shell, pour la concéder à une autre Société pétrolière. Cette exploitation arrêtée depuis quinze ans ne pouvait pas reprendre sous la direction des équipes Shell, détestées par les populations locales. Le plus probable serait de confier la reprise d’activité à un consortium dirigé par le Groupe pétrolier d’Etat et appuyé par certaines Sociétés pétrolières. Total qui a une bonne image sociale dans le golfe du Niger et qui a été le premier à trouver les accords de financement avec l’Etat nigérian, devrait figurer dans ce consortium. La reprise des productions dans cette région aurait une valeur symbolique forte quand à l’aptitude du Nigeria à relancer ses productions et atteindre ses objectifs très ambitieux.

Lire également: Accord Total Nigeria.

Le 13 Juin 2008.

                      Le pétrolier américain ConocoPhillips est entré de façon originale et intelligente dans les sables bitumineux en formant un joint venture avec le canadien EnCana. Ce dernier a apporté ses gisements de sables bitumineux de l’Alberta, Conoco mettant à disposition ses raffineries américaines de Borger (Texas) et de Wood River dans l’Illinois (FIG.), là où le Mississipi ressemble à un torrent de montagne. La raffinerie de Wood River, afin de pouvoir exploiter ces bitumes convoyés par oléoduc de l’Alberta vers l’Illinois, a présenté un plan pour s’adapter à ce nouveau produit et s’agrandir. Mais voilà, la puissante Environmental Protection Agency (EPA) au nom du Clean Air Act vient de s’opposer à ce projet pour insuffisance de contrôle des torchères de gaz en cas d’aléa de fonctionnement du procédé. Conoco-Encana va devoir reprendre les études de son projet de façon plus élaborée. Les organisations écologiques américaines se réjouissent de cette décision.

                      Cet avatar montre les difficultés rencontrées aux USA par les pétroliers pour accroître leurs capacités de raffinage.  Il met en lumière un obstacle de plus qui va ralentir le développement des sables bitumineux de l’Alberta.

Le 13 Juin 2008.

                     Le grand public méconnaît les données fondamentales quantifiant le marché du pétrole mondial et c’est normal, les divers journalistes et chroniqueurs n’en savent guère plus et cela n’étonnera personne, mais ce n’est pas une raison suffisante pour que Tony Hayward amène du désordre à ce niveau de faible connaissance. Lors de la publication des données chiffrées des productions 2007 comparées à celles de 2006, le patron de BP a expliqué l’augmentation folle actuelle des cours du pétrole par la baisse des productions en 2007. Cette donnée qui présentée comme un scoop, était connue depuis plus de six mois. Les peak-oilers avaient même prévu de multiples courbes décroissantes de production à partir de ces données intermédiaires. Mais ce qu’à omis de dire Tony, c’est que cette décroissance provenait d’une décision de l’OPEP de réduire ses productions pour faire baisser les stocks mondiaux qu’elle jugeait trop élevés. Le cours du pétrole était tombé à 50$/baril en Janvier 2007. Il aurait pu rajouter aussi que depuis les productions OPEP étaient reparties à la hausse de plus de 1,5 millions de barils/jour( FIG.).

                       On assiste donc à un dialogue de sourds entre une OPEP qui dit fort justement qu’il n’y a pas de pénurie (aujourd’hui) et un dirigeant de pétrolière internationale qui fait son lobbying pour influencer l’attitude des propriétaires de champs pétroliers, vers plus de coopération.

                       La question n’est pas tant sur la montée régulière des cours à laquelle nous assistons depuis des années (FIG. courbe rouge) et qui traduit une montée des cours qui intelligemment stimule l’offre et traduit les tensions réelles du Marché , mais sur la partie folle (courbe verte) depuis Février 2008 qui de toute évidence provient de la financiarisation des indices pétroliers dans un marché fuyant un dollar dévalué. On ne passe pas d’une pente de 14$ par an à une pente de 120$/an parce qu’il manquait 200 mille barils par jour de production en 2007.

               Pour améliorer le dialogue, Messieurs les professionnels, pourriez vous préciser l’objet et la date de vos observations surtout lorsqu’elles datent de plusieurs mois!

Le 12 Juin 2008

ANNEXE POUR LE COMMENTAIRE:

Et encore plus illustratif si l’on ne considère que les productions de pétrole brut, sans prendre en compte les condensats d’exploitation des gaz :