Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                 D‘après Barclays Capital, banque fortement impliquée dans les outils financiers reposant sur les cours des matières premières et de l’énergie ("commodities"), les actifs financiers de ce domaine ont atteint 225 milliards de dollars, en croissance de 28 milliards durant le premier trimestre 2008, ce qui représente une augmentation de 14%. D’après la banque la moitié de cette avancée correspond aux augmentations de prix.

                                   L’indice japonais Astmax Commodity Index* (AMCI), base 100 au 10/09/2001, cote 372 au début du mois de Mai (FIG.). D’après Kevin  Norrish analyste chez Barclays les milieux financiers sont encore sous investis en actifs de "commodities". Ces actifs financiers peuvent se présenter sous diverses formes comme les options d’achats et de ventes à terme sur les bourses spécialisées Chicago pour les matières premières agricoles, le LME pour les métaux non ferreux, Le Nymex ou l’ICE pour les produits pétroliers, etc., ils représentent 45,8 mrds$ en croissance de 7mrds$ en un trimestre. Les "trackers" qui sont des fonds qui recopient les cours d’un ou plusieurs produits sont très importants puisqu’ils pèsent 139 mrds$ en croissance de 14 mrds$ en un trimestre.

*Rem. : la pondération de cet indice est la suivante : Or (28%), Argent (4,5%), Platine (18,7%), Palladium (0,8%), Aluminium (4,9%), Pétrole (25%), Essence (9,9%), Kérosène (6,2%) et Caoutchouc (3%).

                                    Les valorisations des matières premières agricoles, des métaux ferreux ou non ferreux et de l’énergie sont fondamentalement une excellente chose. Elles donnent un vrai prix aux denrées rares, elles accroissent les ressources de ceux qui produisent, elles incitent aux économies et au recyclage, elles stimulent l’offre. Ce qui est dramatique, dans certains pays pauvres, c’est la vitesse avec laquelle se fait ce réajustement, sous les coups de boutoir de la demande asiatique et de l’inertie de régulateurs inutiles, toujours en retard d’un cycle, comme la Commission européenne. Il faut donc aider ces pays à passer le cap de la hausse et surtout à tendre vers l’autosuffisance en ressources alimentaires.

Le 3 Mai 2008

–

                          Les statistiques des ventes de voitures du mois d’Avril aux USA confirment la tendance du revirement d’intérêt du consommateur américain pour les véhicules économes aux dépens des 4X4 et autres pick-up de la catégorie "small trucks". Cette fraction du marché voit ses ventes chuter de 17,4% faisant d’Avril le septième mois consécutif de baisse, alors que les ventes de voitures (passenger cars) progressent de 5,2%, la première hausse depuis 5 mois. Pour l’ensemble les ventes déclinent de 6,9%, par rapport au même mois de 2007, à 1,247 millions d’unités. C’est le sixième mois de baisse d’une année à l’autre.

                              Dans ce chamboulement du marché les "Big Three", GM-Ford-Chrysler, perdent des parts de marché à 47,5% contre 48,4% le mois précédent. Par contre, Toyota voit ses ventes progresser de 3,4% à 217.700 unités et sa part de marché US grimper à 17,5%. Les ventes de Honda (+6,3%) et de Nissan (+6,7%) progressent également.

                                Il semble donc que les citoyens américains pour des raisons économiques ( le litre d’essence supérieur à un $) mais aussi politiques, relatives à l’indépendance énergétique de leur pays, prennent conscience de la possibilité qu’ils ont, d’infléchir le sens d’évolution de leur consommation en produits pétroliers. Nul doute que le Marketing automobile va venir surfer sur cette nouvelle tendance avec des voitures plus chères à l’achat mais plus économes à l’emploi, de types hybrides, ou plug-in (hybrides rechargeables) ou électriques ("véhicule de voisinage"). Rappelons que l’électricité est beaucoup moins chère aux USA qu’en Europe (106$/MWh en 2007 contre 153 euros en moyenne en Europe).

Le 2 Mai 2008

–

                Dans la presse "pétrolière" courait le bruit d’un Rex Tillerson, le patron actuel d’ExxonMobil, contesté par une partie des actionnaires dont ceux de la famille Rockfeller, la branche historique, ce qui vous le reconnaîtrez n’est pas très glorieux pour le PDG. La publication des résultats trimestriels qui affichent un profit en croissance d’un piteux 17% par rapport au même trimestre 2007, en comparaison avec des prix en augmentation de 80%, explique peut-être cette cabale contre un dirigeant tout puissant. Devant ces attaques il pourra tout de même faire valoir que le cash issu des opérations est cependant copieux à 21,4 milliards de dollars, en croissance de 50%, et qui représente en moyenne 56$ par baril. Mais il aura des difficultés à expliquer que les volumes de productions de liquides sont en décroissance de 9,9%, ceux de gaz se maintiennent (+1,1%). Les volumes raffinés sont en baisse de 3,1%.

                Ces résultats opérationnels décevants qui se répercutent sur les résultats financiers, ne sont que la conséquence des choix du Management durant les années précédentes, fier de se investissements limités et ciblés, donnant la priorité aux rachats d’actions pour l’utilisation de son cash.

                L’action XOM chutait de 3,8% à l’ouverture de la Bourse de New York à moins de 90$.

Le 1er Mai 2008

–

                                 Les stocks hebdomadaires de produits pétroliers aux USA qui constituent un des paramètres d’orientation des marchés mondiaux du pétrole, montrent à la fin de la semaine dernière une remontée des stocks de pétrole brut de 3,8 millions de barils. Ce phénomène est expliqué par des importations fortes de pétrole, à 10,2 millions de barils par jour et des consommations faibles par les raffineries, à moins de 15 millions de barils par jour. Ce résultat est dans la ligne de la lente remontée des stocks amorcée depuis le début de l’année (FIG.)

               Ceci veut dire qu’il n’y a pas de pénurie en produits pétroliers aux USA mais qu’il y a un simple déséquilibre entre les prix du brut et les prix de l’essence, ce qui n’incite pas les raffineurs à pousser les feux au maximum. Le jour où le Marché US arrêtera de faire de la géopolitique, les cours du brut se relaxeront et le raffinage pourra entamer sa saison d’été. Les très mauvais résultats des purs raffineurs au premier trimestre confirment ce diagnostic. En attendant les importations d’essence aux USA vont bon train, à 1,3 millions de barils par jour pour satisfaire une demande soutenue.

              Un revirement du marché du pétrole dans les semaines à venir, sur fond de reprise du travail au Nigeria et en Ecosse, n’est pas à exclure comme le montre la vive chute instantanée des cours, de plus de 2 dollars le baril, à New York après la publication de ces données, somme toute insignifiantes (FIG.).

Le 30 Avril 2008

–

                    Le groupe pétrolier, coté à Londres, BG Group a offert 13 milliards de dollars australiens (12 mrds USD) pour acquérir la pétrolière australienne Origin Energy. L’offre d’achat, d’après Reuters, représenterait une prime de 40% sur le dernier cours de l’action Origin Energy. Cette Société australienne est une pétrolière intégrée dont le quart des revenus provient de l’exploitation de gisements de gaz et de pétrole australiens.

                      La génération de cash par l’exploitation de gaz et de pétrole donne de formidables moyens financiers aux grands groupes pétroliers pour, éventuellement, absorber les plus petits qui possèdent des réserves. Après ENI en Afrique, BP absorbant Husky dans les sables bitumineux, Total achetant Synenco les opérations d’acquisitions se poursuivent et semblent même s’accélérer. De telles opérations sont de nature à revaloriser les cours en Bourse de ce secteur, injustement sous évalué par le Marché avec des PER (prix/bénéfice par action) souvent inférieurs à dix.

L’annonce de BG Group

Le 30 Avril 2008