Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                     Le Department of Energy vient juste de publier l’état des stocks US en produits pétroliers à la fin de la semaine dernière. Ils ressortent globalement en croissance de 2 millions de barils en raison d’une consommation moyenne pour la saison (20.75 millions bl/jour) et d’importations soutenues (13.75 millions bl/jour). L’outil de raffinage n’a pas été très performant (86.5%) ce qui a fait monter les stocks de brut en amont, de 2.3 millions de barils et baisser les stocks de fuel en aval, de 1.3 millions de barils. Les stocks d’essence se sont accrus de 5.1 millions de barils en raison d’une consommation faible (8.96 millions bl/jour) et de fortes importations (1.23 millions bl/jour).

                                Ces données devraient accompagner la relaxation des cours du WTI. Les cours du pétrole sont à la détente parce qu’ils étaient montés trop haut, là où l’air se raréfie, où l’on ne peut rester trop longtemps. Les marchés vont bruisser au rythme des rumeurs qui vont précéder la future réunion de l’OPEP dans une semaine. Un geste d’ouverture des quotas, techniquement indispensable pour donner du champ à l’Angola, devrait enterrer les velleités de reprise des cours éventuelles. Les liquidités devraient retourner en Bourse, après la purge ou sur les Bonds, en anticipation d’une nouvelle baisse des taux.

La détente sur le BRENT est également nette.

                             PFC Energy vient de publier la liste des 50 premières capitalisations boursières mondiales à fin 2007 des Sociétés impliquées dans les activités pétrolières et gazières. Ce classement fait apparaître le progression boursière des grandes Sociétés pétrolières chinoises avec Petrochina premier de la liste, Sinopec (N°5) et CNOOC (N°18). De façon générale, les Sociétés Nationales (NOC) s’imposent parmi les leaders avec par exemple l’arrivée de l’inconnu colombien Ecopetrol (N° 33).

                                  Il montre la stagnation boursière relative des Sociétés russes avec Gazprom (N°3), Rosneft (N°15), Lukoil (N°19) et Surgutneftegaz (N° 26) ce qui n’illustre pas les progrès opérationnels de ces Sociétés. Les grosses Sociétés intégrées américaines tirent leur épingle du jeu avec Exxon-Mobil (N° 2), Chevron (N° 10) et Conoco-Phillips (N° 12); par contre les grandes Sociétés intégrées européennes stagnent ou régressent avec RD Shell (N°4), BP (N°7), Total (N°8), ENI (N°11) et Repsol (N°27) à l’exception de BG Group (N°17). Notons la forte progression de l’indien Reliance (N° 14) et l’arrivée du premier des énergies renouvelables avec l’espagnol Iberdrola Renovables (N° 36). Notons la progression du premier dans le forage offshore avec Transocéan (N° 25).

                                     Ce classement intègre à la fois de réelles progressions, mais aussi les valorisations spéculatives qui arrivent à faire de Petrochina le N° 1 avec la taille d’un Royal Dutch Shell.

                      Le Department of Energy américain estime que les revenus de l’OPEP tirés des exportations de pétrole ont crû de 10% en 2007 à 675 milliards de dollars. C’est l’Arabie Saoudite qui se taille la part du lion avec 194 milliards de dollars soit 29% du total. Le DOE estime que les revenus de l’OPEP pour 2008 pourraient atteindre 850 mds$.

                      De quoi à alimenter les "fonds souverains" pour soutenir les banques occidentales et pourquoi pas françaises qui se laissent escroquer par des traders fous.

                           Conoco-Phillips, troisième Société pétrolière indépendante américaine, après Exxon-Mobil et Chevron, vient de faire connaître ses résultats du quatrième trimestre 2007. Ils font apparaître une forte croissance des résultats à 4.4 milliards de dollars par rapport à ceux du T4 2006 qui avaient atteint 3.2 mds$. Cette croissance provient:

• de l’amélioration des résultats de l’amont à 2.61 mds$  à comparer à 2.09 mds$ au T4 2006. Ce résultat est atteint avec une production de 1.84 millions de barils equivalents pétrole par jour en baisse par rapport à celle du T4 2006 en raison de la perte des productions venezuéliennes;
• de l’amélioration des résultats du raffinage et de la distribution à 1.22 mds$ à comparer aux 0.92mds$ du T4 2006;
• des bons résultats du russe Lukoil, dont Conoco détient 20%. Cette participation intervient pour 0.65 mds$ pour le trimestre à comparer aux 0.3 mds$ du T4 2006.

                          Durant ce quatrième trimestre Conoco a généré un cash de 7.4 mds$, dont 6.9 mds$ venant des activités, qui lui ont permis d’investir 4.3 milliards, de racheter pour 2.5 mds$ d’actions et de distribuer 0.7 mds$ de dividendes.

                          Ces résultats, globalement encourageants, illustrent l’impact positif de l’accroissement des cours du brut et de ceux du gaz sur le Nymex, malgré des taxes accrues (Alaska) et des productions en baisse en raison de l’expropriation de Conoco du Venezuela. Ils illustrent également les bons résultats opérationnels du russe Lukoil.

                          Conoco-Phillips cotait 70$ à l’ouverture à Wall Steet en baisse de 2%, sur un marché des pétrolières globalement en baisse de 3.8%.

                   Les valeurs pétrolières et énergétiques malmenées en Bourse pâtissent de baisse de recommandations de la part de certains analystes. Par exemple Neil Mac Mahon de chez Berstein, a abaissé les objectifs de cours des grandes pétrolières indépendantes en argumentant sur:

• l’accroissement des investissements,
• le faible taux de reconstitution des réserves pétrolières,
• les baisses de volumes alloués, en raison des clauses de partage de production avec les propriétaires de champs,
• les retards pris par les nouveaux projets,

paramètres qui vont impacter sur la profitabilité des entreprises. Mac Mahon revoit les objectifs de cours d’Exxon-Mobil de 101$ à 91$, de Shell de 2525p à 2215p, de BP de 725p à 678p, d’ENI de 26 à 22 euros et de Total de 70 à 64 euros.

                                  Il faut généralement prendre au sérieux les recommandations des experts financiers quand leurs analyses sortent juste avant la publication des résultats annuels, ils ont souvent des informations confidentielles dont ne dispose pas encore le grand public. Il faut donc s’attendre à des résultats du quatrième trimestre décevants dans l’ensemble.

                      Les US bonds à 10 ans n’avaient anticipé qu’une baisse de 50 points de base des taux administré par la FED. Une baisse plus rapide de 100 points de base dès le mois de Septembre 2007 aurait donné un signal plus net au Marché et évité en partie la crise de crédit actuelle et les effets d’attente. Une nouvelle baisse de 100 points aujourd’hui n’aurait pas été stupide. L’avenir nous le dira.

                           Gazprom et ENI annoncent la création d’une filiale commune 50/50 South Stream AG. Cette nouvelle entité a pour mission de valider la faisabilité technique, économique et politique du gazoduc South Stream avant la fin de l’année. Ce gazoduc doit permettre de transporter de Russie vers l’Europe 30 milliards de m3 de gaz par an. D’autres partenaires seront appelés à rejoindre cette joint venture. Durant le premier trimestre un schéma sera établi pour planifier l’obtention des feux verts des pays traversés par ce pipeline. Ce projet sera présenté à la Commission Européenne et discuté dans les autres instances.

                   Les russes veulent aller très vite sur ce projet pour faire capoter le projet concurrent Nabucco d’où les intérêts français ont heureusement été évincés, pour incompatibilité d’humeur avec la Turquie.