Auteur/autrice : Raymond Bonnaterre

                             Merrill Lynch et Credit Suisse réduisent les résultats attendus de BP au quatrième trimestre 2007. Edward Westlake de Credit Suisse attend des résultats en baisse de plus de 26% en raison des faibles performances du raffinage US dues à la montée du brut non totalement répercutée sur les produits raffinés, des coûts de démarrage de productions et de la majoration des taxes de l’Alaska. Il prévoit des résultats par action en 2008 en baisse de 5 à 8%. Mark Iannotti de Merril Lynch donne des chiffres comparables avec des résultats avant impôts prévus en baisse de 25%.

                         BP doit dévoiler ses résultats du quatrième trimestre le 5 Février. Le point clé portera sur une possible reprise globale des productions dans le courant de 2008, après la chute inquiétante des productions de liquides (pétrole + condensats du gaz) du troisième  trimestre de 2007. Les mesures de redressement prises par le nouveau Président ne seront peut-être pas suffuisantes pour redresser cette Société qui a perdu sa position de numéro 2 parmi les pétrolières indépendantes, au profit de Royal-Dutch Shell.

                            Exxon-Mobil a annoncé hier que sa filiale Esso Exploration Angola (bloc 15) a démarré la production de l’ensemble offshore Kizomba C qui exploite trois champs pétrolifères voisins, situés à 145 km des côtes de l’Angola, au dessous de 800 mètres d’eau. Pour l’instant seul le champ de Mondo est en production, les deux autres, Saxi et Batuque, devraient entrer en production dès 2008. L’ensemble des trois champs devrait produire à pleine capacité, 200 mille barils par jour. Le complexe Kizomba C comprend deux unités FPSO (Floating Production Storage and Offloading) et 36 puits sousmarins. Exxon est très fier du délai de réalisation qui a pris 23 mois entre la signature et la première production de pétrole. Le projet "Bloc 15" qui comprend 5 FPSO en production est partagé par Exxon (40%) avec BP (26.67%), ENI (20%) et StatoilHydro (13.33%). La Société d’Etat angolaise Sonangol est le concessionnaire du bloc.

                  L’ensemble des sept projets aboutis par Exxon en un an (Marimba, Rosa, Waddenzee, Ormen Lange, Statfjord Late Life et Kizomba C) se traduit par des productions nouvelles de 400 mille barils par jour.

                        D‘après Bloomberg de plus en plus d’économistes et de banques (Goldman Sachs, JP Morgan, Barclay’s) pensent que Ben Bernanke devrait baisser de 50 points de base les taux administrés US en les portant de 4.25% à 3.75%, à la fin de ce mois. Il semble y avoir un très gros lobbying des banques US à la recherche de liquidités politiquement neutres et pas chères, qui invoquent bien sûr, un risque majeur de récession. L’accroissement du taux de chômage US de 4.7% en Novembre à 5% en Décembre constitue un argument fort pour justifier cette baisse des taux administrés. En contrepartie, la tendance inflationniste à la fin du mois sera un des paramètres clés. Une baisse des cours du brut d’ici là, jouerait donc un rôle important dans la décision de la FED entre une baisse de 25 ou de 50 points de base.

                             Le ridicule de la position de notre Banquier européen qui menace d’accroître les taux, mais qui n’est cru par personne, est à souligner. La BCE doit prendre une décision aujourd’hui, 10 Janvier. Puis Bernanke exposera ses vues sur l’économie américaine.

                     L‘importance de la reprise des nouvelles productions de pétrole en 2008 et 2009 a été largement soulignée ici, sur la base des travaux de Staniford qui rassemble sur Wikipedia les futurs lancements en productions de puits de pétrole dans le monde. Et bien voila que le Department of Energy américain reprend le thème dans son papier hebdomadaire "This Week in Petroleum". Bien sûr, ce papier aura beaucoup plus d’impact sur le marché que les longs travaux de Staniford. Que dit le DoE?

                  Il montre la croissance projetée des productions de pétrole brut par les pays non membres de l’OPEP qui devraient atteindre 1.55 millions de barils en 2009. Cette croissance imputable aux nouvelles productions de pays tels que le Brésil (Golfinho, Roncador, Marlim, Frade, BC10) , les USA (Atlantis, Thunder Horse, Tahiti dans le Golfe du Mexique), la Russie (Sakhaline, Vankorskoye, Yuzhno), etc.

Ces croissances compensent largement les déplétions de la Grande Bretagne, le Mexique, la Norvège, etc.

Nul doute que ce papier qui montre la flexibilté des productions aux prix du pétrole, devrait participer à une détente des prix du brut dont un cours raisonnable entre 80$ et 90$ le baril, permettrait de maintenir les croissances de productions marginales, comme celles des sables bitumineux canadiens et les forages offshore ultra profonds du Golfe du mexique.

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                        Le raffinage US en première semaine 2008 a utilisé près de 16 millions de barils de brut par jour avec un rendement au plus haut de quatre mois à 91.3%. Cette abondante consommation intermédiaire n’a pas été satisfaite par de timides importations de brut à 9.8 millions bl/j. Il en est résulté une baisse des stocks de brut de 6.7 millions de barils en une semaine, à 283 millions de barils, au plus bas depuis Octobre 2004. Par contre les stocks d’essence se sont appréciés de 5.2 millions de barils et ceux de fuel de 1.5 millions de barils. Les stocks de Propane ont poursuivi leur décroissance de saison à -3.1 millions de barils.

                             Ces chiffres qui, au premier abord, montrent une baisse importante des stocks de pétrole brut, ne seront pas forcément interprétés trop négativement par les spécialistes de marché qui, après l’émotion habituelle au moment de l’annonce des stocks, pondèreront l’accroissement des stocks de fuel et d’essence. Il faut impérativement que les importations US de pétrole brut reprennent, dans les semaines qui viennent, un rythme plus adéquat qui se situe entre 10.5 et 11 millions bl/j.

                     Eurostat publie le PIB du troisième trimestre 2007 de l’Eurozone en croissance de 0.8% par rapport au trimestre précédent et de 2.7% par rapport au T3 de l’année précédente. Cet indicateur montre une très bonne performance de l’Espagne (+3.8%) dont le PIB est caractérisé par un fort accroissement des dépenses de l’administration (+6.8%) et des importations (+8.3%). Le Royaume-Uni, qui n’est pas dans l’Eurozone, présente une croissance de son PIB de 3.3% en raison d’une bonne progession de la consommation des ménages (+3.6%) et une faible progression des exportations (+2.1%). L’Allemagne se caractérise par une progression de la consommation des ménages en un an proche de zéro (+0.2%), ses importations dynamiques, constituées de produits de base ou intermédiaires, sont utilisées dans les produits exportés et ne profitent pas au consommateur allemand. La France avec 2.2% se situe au dessous de la moyenne de l’Eurozone sur un an, mais ne s’en sort pas trop mal avec une progression de 0.8% en un trimestre, soit à la moyenne. Quand à l’Italie dont les chiffres ne veulent pas dire grand chose, il faut noter le Zéro pointé des progressions de dépenses de l’administration.

                        StatoilHydro, la Société pétrolière détenue majoritairement par l’Etat norvégien, présente aujourd’hui 9 Janvier 2008, à Londres, ses prévisions opérationnelles et financières pour 2012. Les volumes de productions qui devraient être aux environs de 1.7 millions de barils équivalent  pétrole par jour en 2007, devraient atteindre 2.2 millions blep/j en 2012. Les productions du plateau norvégien en déplétion devraient être maintenues à stabilité à 1.55 millions blep/j et les productions internationales devraient croître pour atteindre 0.65 millions blep/j. L’objectif de Helge Lund, le Directeur Général de StatoilHydro est de faire de cette Société  un "global energy player". La croissance en volume sera, entre autres raisons, handicapée par les clauses des accords de partage de production, qui réduisent les volumes attribués à l’opérateur, au profit du pays d’accueil, quand les cours du brut augmentent. StatoilHydro perdrait 260 mille blep/j en 2012 pour un pétrole à 100$/ baril.

                       L’exploitation du gaz de Snoehvit qui avait été interrompue pour une fuite dans un échangeur de chaleur, devrait être démarrée à nouveau dans quelques jours. La pérennité et le volume de production de ce champ, dans lequel GDF et TOTAL sont impliqués, restent encore à valider. StatoilHydro est également associé à Total dans le projet Kariagha III en Russie (30000 bl/j en 2008) et le projet Pazflor en Angola (200000 bl/j en 2011).

                      Le Groupe devrait maintenir pendant cette période, sa politique de distribution de dividende correspondant à 45% à 50% des bénéfices.

                       Les difficultés d’exploitation rencontrées en Mer du Nord, la déplétion des champs en production dans cette zone et la dépendance financière et opérationnelle de cette Société vis à vis de l’Etat Norvégien rendent cependant un investissement dans StatoilHydro assez aléatoire.

                    Les prix du gaz naturel connaissent une embellie internationale. L’unité anglo-saxonne de valorisation est en dollars par million de British Thermal Unit (MMBTU) et un MMBTU représente l’équivalent énergétique de 0.17 barils de pétrole. Le MMBTU de gaz naturel vaut actuellement 8$ à New York (soit 47$/baril), il est proche des plus hauts à Londres à 10$/MMBTU ou 59$/baril. En Asie le gaz naturel liquéfié atteint des records à 18$/MMBTU ou 105$/baril. Cette envolée des cours du GNL est due à la demande hivernale mais aussi à une rafale d’incidents dans les usines de liquéfaction au Nigeria, en Norvège, en Egypte, en Australie. Cette revalorisation des prix du gaz naturel corrige une partie du déséquilibre de ses cours par rapport à celui du pétrole, mais sur le Nymex les cours du pétrole sont encore à plus du double de ceux du gaz.