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                 Le cours du pétrole WTI à 91 $ par baril a repris trois dollars  la semaine dernière à New York, le cours du Brent à 93$/bl a gagné cinq dollars à Londres.  Ce sursaut inattendu des cours a été attribué par les gazettes aux manoeuvres concertées des Banques Centrales dans l’injection de liquidités aux banques européennes et américaines. C’est un argument peu plausible. Pour ma part j’attribuerais d’avantage ces évènements aux conditions locales que sont la vague de pluie verglaçante sur l’Oklahoma du début de semaine qui avait arrêté les pipelines par manque d’électricité et la vague de froid en Europe associée avec des ennuis d’exploitation des champs de la Mer du Nord.

Que faut-il attendre sur les cours du brut d’ici à la fin de l’année?

Pour les Etats Unis les conditions à court terme sont les suivantes:

1. les prévisions météorologiques n’annoncent pas de froid anormal sur l’Amérique du Nord
2. les marchés à terme sont revenus dans une structure de contango, les cours augmentent avec le temps, ce qui devrait inciter les professionnels à reconstituer à court terme leurs stocks de brut,
3. le sentiment de ralentissement de l’économie US avec la montée des prix à la pompe est bien présent dans les esprits,
4. les prévisions de forte croissance de la consommation mondiale  par l’Agence Internationale de l’Energie sont de plus en plus jugées comme fantaisistes.
5. la commission des conditions de marché de l’OPEP doit se réunir le 1er Février

              Toutes ces données concourent à faire baisser le cours du WTI. Il faudra cependant faire le point sur l’état des stocks qui ont du être bousculés par le verglas, en particulier à Cushing. Les cours devraient passer en dessous de la sinusoïde de variations à moyen terme et donc perdre 5$ par baril environ. On peut constater sur la courbe des variations autour de la droite de régression que l’amplitude croît avec le temps. Elle a été de 15$/bl pour Katrina en 2005. Elle a atteint -20$ et +20$/bl en 2007 pour aucun évènement réellement marquant. Ce phénomène traduit l’emprise croissante de la spéculation. Celle-ci fait l’objet d’une enquête officielle de la part du Congrès américain.

                  Pour ce qui concerne le Brent une prévision est beaucoup plus complexe, les cours dépendent des nombreux incidents d’exploitation en Mer du Nord. L’arrivée de plus gros volumes de pétrole africain (Angola) devrait rendre le Brent encore plus marginal dans l’approvisionnement des raffineries européennes.

                 A moyen terme la mise en exploitation mondiale de nouvelles ressources de pétrole importantes en 2008 et 2009 (13 à 14 millions de barils/jour en deux ans) devrait éloigner le marché du risque de pénurie.

Cette nouvelle donne devrait entraîner une relaxation provisoire des cours qui pourraient revenir sur la droite de corrélation à l’automne 2008.

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                  Les statistiques du mois de Novembre, publiées par le Départment of Labor, montrent une montée du CPI (Consumer Price Index) de 4.3% en un an alors qu’il n’était que de 3.5% le mois précédent. Ce résultat mensuel est du en partie, à la référence Novembre 2006 qui était basse et à l’accroissement des prix durant ce mois. L’indice hors produits alimentaires et énergie, qui traduit l’inflation intrinsèque à l’activité américaine ne croit que de 2.3% contre 2.2% le mois précédent. Notons l’inflation des dépenses de santé qui augmente de 5%, dont 7.9% pour les hôpitaux. Devant les dépenses de santé, les américains s’appauvrissent. Mais le grand acteur de l’inflation c’est le poste énergie qui croît en un an de 21.4%, dont 37% pour l’essence.

Novembre 2006 avait été un point bas pour l’essence et le gasoil aux USA (FIG.)   La référence Décembre 2006 étant plus forte et les prix de vente Décembre 2007 de l’essence et du gasoil se relaxant par rapport à un plus haut de Novembre, les résultats de l’inflation du mois de Décembre devraient être moins tendus sur le poste énergie et donc sur l’indice général du mois. Cette montée du CPI  du mois de Novembre a entraîné assez paradoxalement un raffermissement du dollar hier, dans l’anticipation d’une non baisse des taux administrés par la FED le mois suivant.

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                       L’Agence Internationale de l’Energie a, comme chaque mois, revu ses chiffres prévisionnels de consommation de pétrole dans le monde. Elle actualise une légère baisse de la consommation de 2007, non significative, de 60000 barils par jour à 85.7 millions de barils par jour. Mais dans le même temps elle actualise à la hausse les consommations de 2008 de 115 mille bl/j, en raison d’une révision des consommations d’Ethane au Moyen-Orient. Elle porte ainsi sa prévision de consommation 2008 à 87.8 millions bl/j en croissance de 2,5% par rapport à 2007.

                          De moins en moins de professionnels considèrent ces chiffres comme sérieux, ils sont même de plus en plus ouvertement critiqués.

                    L’OPEP qui connait bien les demandes du Marché voit une croissance de la demande 2008 de 1,5% à 87.1 millions de bl/j. Cette prévision raisonnable est dans la tendance longue de la croissance annuelle de la demande qui est de 1.3 millions de bl/j.

                     Rick Mueller, analyste chez Energy Security Analysis à Rotterdam dit tout haut ce que tout le monde pense des chiffres de l’AIE: "L’économie est actuellement déprimée, ce qui n’est pas bon (bearish) pour la demande. Je pense que nous verrons donc les chiffres de prévisions (2008) baisser encore à l’exception de ceux de l’AIE qui essaie d’envoyer un message à l’OPEP pour qu’elle produise plus."

                     Encore plus explicite est Michael Lynch, Président de Strategic Energy & Economic Research à Winchester,Ma. qui déclare: "Je ne pense pas que les chiffres de l’AIE doivent être pris au sérieux. Il est difficile de croire que la demande ne va pas faiblir de façon substantielle avec le ralentissement de l’économie non seulement locale mais aussi européenne."

                     On va donc assister, dans le courant de 2008, de la part de l’AIE, à des révisions déchirantes de prévisions, à partir de chiffres "de combat", c’est à dire faux. Ces corrections interagiront avec le marché pour des montants considérables. Voila l’exemple d’une organisation inutile pour l’OCDE, en doublon avec le Department of Energy américain et dont la disparition ne serait pas dramatique.

                        Dow Chemical a vendu à KPC (Koweit Petroleum Corporation) la moitié de 23% de son activité et non pas de la totalité, comme annoncé avec légèreté par certains médias français, pour 9,5 milliards de dollars. Pour une entreprise qui présente une capitalisation boursière de 50 mds de $ ce n’est pas mal vendu. Les activités, qui représentent 11 milliards de dollars de chiffre d’affaire, vont être cantonnées dans une Joint Venture 50/50. Elles concernent le polyéthlène, le polypropylène, les polycarbonates, les ethylènamines et l’éthanolamine. Ces produits sont typiquement ceux de la pétrochimie: n’est compétitif dans ces activités que celui qui dispose d’Ethane à moindre coût. C’est pour cela que ces productions ne peuvent survivre qu’auprès de très grosses unités pétrochimiques et si possible proches des champs de pétrole ou de gaz. C’est pour ces mêmes raisons par exemple, que Total délocalise sa pétrochimie au Qatar ou comme confirmé récemment en Algérie avec la Sonatrach.