Catégorie : Uncategorized

                       En décidant de choisir de nouveaux quotas à 4,2 millions de barils/jour de moins que la production du mois de Septembre, l’OPEP se fixe un nouvel objectif en baisse de 9% par rapport aux quotas du mois d’Octobre qui eux mêmes provenaient d’un abattement uniforme de 5,2%. Ce nouvel objectif de 24,85 millions de barils/jour est inférieur au précédent de 2,46 millions de barils/jour. Il est également inférieur de plus de 3 millions de barils/jour aux dernières productions connues du mois de Novembre (TAB.). Les quotas détaillés par pays producteurs seront publiés au mois de Janvier, mais on se dirige vers des productions de l’Arabie Saoudite autour des 7,5 millions de barils/jour.

                      Si les membres de l’OPEP arrivent à tenir rapidement ce nouvel objectif il n’y a aucun doute sur un retour des cours du pétrole WTI vers les 70 à 80$/baril en quelques mois. Inversement, un non respect de ces nouveaux quotas aurait un effet dévastateur sur la crédibilité du Cartel.  Le comportement des NON OPEP associés à ce mouvement de réduction des productions, tels que la Russie et l’Azerbaïdjan qui ont évoqué une baisse de 0,6 million de barils/jour, sera également à suivre avec attention. Le retour du pétrole WTI vers 40$ le baril dans la journée, illustre le scepticisme des hedgers devant la nouvelle. A mon avis ils ont tort de ne pas y croire.

Le 17 Décembre 2008.

                         Les témoignages sous serment devant les Commissions du Sénat réalisées par les experts sont toujours instructives. On y avait découvert le caractère purement spéculatif des cours du pétrole cet été (LIRE), cette fois c’est Mark Zandy chef économiste chez Moody’s qui estime quil en coûtera entre 75 et 125 milliards de dollars pour rétablir, peut-être, l’industrie automobile américaine autour des Big Three. Dans ce témoignage d’une grande qualité il argumente sur quatre points essentiels:

• le Gouvernement doit rapidement aider financièrement ces entreprises sous risque de faillites en chaîne destructrices. Un emploi dans l’automobile supporte 9 emplois par ailleurs.
• les 34 miliards de dollars ne seront pas suffisants pour sauver ces Groupes. Compte tenu de la baisse des volumes du marché américain saturé par l’excès de ventes passées et de la baisse de part de marché des Big Three (FIG.), le montant des aides devra s’élever entre 75 et 125 milliards de dollars,
• il n’est pas sûr que chacune des trois atteigne ses objectifs. GM et Chrysler sont les plus fragiles,
• Mark Zandy recommande enfin de payer en deux fois, la première très rapidement pour éviter la cessation de paiement, le solde assorti de conditions au vu de l’avancement des plans de restructuration.

Quelques données illustrant cet exposé:

Le taux de défaillance des emprunteurs est au plus haut.

          Les voitures ont été survendues durant les années 2000, le marché doit absorber le stock ainsi créé.

A mon avis ce témoignage explique une grande partie de l’affaissement du marché automobile américain actuel. Pour le Sénat américain il s’est cantonné à ne parler que des Big Three, je pense que la note sera encore plus salée lorsqu’il faudra renflouer les sous-traitants qui seront sur la paille eux aussi.

LIRE ce très instructif témoignage de Mark Zandi .

Le 5 Décembre 2008

–

                     La Presse anglo-saxonne vient de ressortir un serpent de mer : l’intérêt du français Total pour le canadien Nexen. Des rumeurs soutenues avaient déjà couru il y a environ deux ans, sur le même thème, mais en vain. Cette fois, pour des raisons stratégiques, cela pourrait être plus sérieux:

• Total découvre que malgré de très gros investissements en exploration et production ses volumes régressent inexorablement, trimestre après trimestre (FIG),
• la croissance externe est donc une autre option possible pour le dixième groupe pétrolier mondial. Nexen pèse dans les 210 mille barils par jour ce qui représente près de 10% des productions de Total,
• Nexen est un Groupe qui génère du cash, 4,4 milliards de dollars canadiens sont prévus cette année. Il devrait continuer à en générer, même avec un prix du baril vers les 60$,
• Nexen opère dans le monde sur des zones bien connues de Total, à l’exception du Golfe du Mexique, où le français a toujours échoué,
• Nexen possède des intérêts dans les sables bitumineux, complémentaires de ceux de Total. Cela peut apparaître comme un handicap aujourd’hui, ce pourrait être un avantage majeur dans dix ans.

                  L’ensemble de ces raisons font qu’une prise de contrôle de Nexen par Total en ces périodes de basses eaux boursières ne serait pas forcément maladroite. Dans tous les cas, notre champion français a pris son temps pour étudier le dossier.

Le 3 Décembre 2008

                     La consommation américaine en produits pétroliers la semaine dernière a été plutôt soutenue à 19,5 millions de barils/jour et le raffinage a été actif. Mais les importations à 14 millions de barils/jour, dont 11 millions de pétrole brut, ont  largement dépassé les besoins. De ce fait les stocks hebdomadaires de produits pétroliers se sont encore accrus de près de 10 millions de barils supplémentaires (FIG.). La rage importatrice des opérateurs ne peut s’expliquer que par une mise en stock d’opportunité dans l’attente d’une hypothétique remontée des cours avec les grands froids.

                      En attendant, la publication de ces données va faire un peu plus plonger les cours du brut à New York.

Le 26 Novembre 2008.

                   Toshiba a développé un nouveau type de batterie au Lithium de forte puissance à l’aide d’un nouveau matériau pour l’électrode négative le titanate de Lithium : Li4Ti5O12, d’un électrolyte à point flash élevé et d’un séparateur thermiquement stable. Ce type de batterie peut réaliser plus de 3000 cycles en charge rapide au régime de 10C (charge en 6 minutes) suivie d’une décharge en 15 minutes (4C). Le choix des composants en fait un produit d’une grande stabilité, même lors de tests d’écrasement les plus sévères. Toshiba vient de présenter un vélo électrique équipé d’une batterie de 24V de 4,2 Ah de capacité (FIG.).

                             Ce produit est pétri de qualités me direz-vous? Il souffre cependant d’une tare importante: sa tension de 2,4 Volts n’est égale qu’aux 2/3 de celle d’une batterie Li-Ion. Son énergie volumique à 132 Wh/litre et massique à 67 Wh/kg pour un seul élément sont aux deux tiers d’un élément d’accumulateur Li-Ion. Pour une tension de batterie donnée il faut mettre 50% d’accumulateurs en plus avec cette solution et donc majorer le prix de revient de 50%. L’avenir de ce produit n’est donc pas des plus souriants.

Le 24 Novembre 2008.

                         Les dirigeants des constructeurs automobiles mais aussi le représentant du puissant syndicat United Auto Workers se sont présentés unis et en chemise devant le Sénat américain pour plaider leur cause et obtenir les subsides nécessaires pour prévenir tout dépôt de bilan. Mais leur cause n’est pas simple à plaider, la mauvaise image de marque de leur industrie conduit les Sénateurs à peser le pour et le contre. Les griefs des américains à l’encontre de leur industrie automobile sont nombreux:

• inaptitude à créer des produits séduisants et respectant l’environnement,
• intense lobbying contre la réduction des consommations des véhicules et la maîtrise du  réchauffement climatique,
• forte entrave à la pénétration des concurrents étrangers plus en avance,
• accords sociaux en décalage avec leurs performances économiques.

                           Ces arguments ne sont pas insensibles aux élus, auxquels s’ajoute la conviction qu’un passage par le "Chapter 11" de ces entreprises permettrait de remettre en cause plus facilement les multiples accords sociaux avec l’UAW qui font de cette industrie un colosse immobile. Enfin politiquement ce dossier enflammé serait l’échec de l’Administration Bush, ce qui éviterait au nouveau président de s’y brûler des plumes. L’héritage Bush va constituer un immense fardeau pour l’Amérique et donc pour le nouveau Président.

                    Certains économistes vont même jusqu’à proposer, en lieu et place, des investissements dans la modernisation des infrastructures, comme les ponts ou les réseaux de trains à grande vitesse, qui seraient beaucoup plus profitables à la nation que des versements de cash à fonds perdus, à cette industrie en décrépitude.

                     Mais c’est mésestimer tout le retard pris par l’ensemble du tissu industriel américain et du réseau de sous-traitants automobile. La nouvelle Administration va être obligée de verser des centaines de milliards de dollars pour tenir à bout de bras une industrie automobile structurante de la puissance économique des Etats-Unis. Seules des alliances avec les industriels nippons permettraient à ces grands groupes d’accéder rapidement aux technologies innovantes qui leur font cruellement défaut. C’est bien ce qu’a compris Carlos Ghosn prêt à échanger la technologie contre un accès plus libre au marché américain, au travers d’une grande marque.

                     Quand à l’Europe et plus particulièrement l’industrie automobile germanique, dans ce maelstrom, elle ferait mieux de se réveiller.

Le 20 Novembre 2008.

–

                      Johnson Controls, équipementier malmené par la crise automobile annonce la fermeture prochaine d’une des dernières usines de batteries au plomb de notre pays. En effet sous un délai de trois à six mois, il a l’intention de fermer l’usine de Grand-Quevilly, Seine-Maritime, qui emploie encore 280 salariés. Les productions de batteries au Plomb du Groupe seront rassemblées sur sa dernière usine française de Sarreguemines. Voila un secteur industriel qui a été peu épargné depuis trente ans, par les ventes et les reventes en Europe, sous l’oeil toujours vigilent de la Commission Européenne, préférant, au nom d’une saine concurrence, voir disparaître l’activité plutôt que d’assister à une concentration inéluctable du secteur. Où sont passées les Fulmen, les Tudor et autres Varta. Allez donc le demander à ces messieurs de Bruxelles! C’était avant qu’ils démantèlent l’industrie de l’Aluminium.

          Warren Buffet et son célèbre fond Berkshire Hattaway continuent leurs emplettes. Ils viennent de monter à hauteur de 6% dans le capital du pétrolier américain Conoco-Phillips, sûrement une des pétrolières les mieux dirigées dans le monde par un patron hors pairs: Jim Mulva. Conoco possède des intérêts dans le pétrolier russe Lukoil.

Abu Dhabi: Le patron de Total, Christophe de Margerie a rencontré le patron de l’IPIC, un fond d’investissement dans l’énergie des Emirats Arabes Unis pour parler de développements en commun et des opérations de Total dans la région. Le communiqué ne précise pas si les possibilités de projets électronucléaires ont été abordées.

l’OPEP vient à son tour de revoir les consommations 2008 de pétrole une nouvelle fois à la baisse de 260 mille barils/jour pour pronostiquer une consommation de 86,19 millions de barils/jour en accroissement de 0,29 millions de barils/jour par rapport à 2007. Il sera sûrement nécessaire qu’il revoit encore ces chiffres à la baisse sur les consommations OCDE qu’il évalue pour l’instant à -1,17 millions de barils /jour et qui devraient plutôt se situer vers les -1,3 ou -1,4 millions de barils/jour.

Le 18 Novembre 2008.

–

                       Le vice premier ministre russe, Alexander Zukov, aurait déclaré Mercredi que Gazprom serait intéressé par les 20% du pétrolier REPSOL détenus par Sacyr Vallehermoso. Immédiatement le banc et l’arrière banc hispanique à fait comprendre qu’une telle mésalliance n’était pas souhaitée. Antonio Brufau, le patron de la pétrolière, a déclaré pour commenter cette information :"Tout nouvel actionnaire sera le bienvenu à condition qu’il ne diminue pas la capacité de croissance de Repsol et que le Groupe demeure privé, indépendant et Espagnol".

                    Le cours de Repsol a été quasiment divisé par deux en un an et demi (FIG.). Il sera passionnant de connaître le cours de cession accordé par Sacyr au nouvel actionnaire. Il est peu probable, compte tenu des convoitises, que ce soit au cours du jour.  Repsol figure avec Total et ENI parmi les pétrolières européennes recommandées à l’achat par une toute récente analyse de la banque ING. Elle estime le prix objectif de Repsol vers les 19 euros ce qui n’est pas très généreux.

Le 14 Novembre 2008.

                    Le patron Corporate de la Recherche et Développement de chez Sharp a fait dernièrement, le point sur la consommation des téléviseurs dans le monde. D’après lui il y aurait 1,6 milliards de téléviseurs, d’une puissance moyenne de 76W et qui consommeraient, à raison d’un peu moins de 4 heures par jour  de fonctionnement, dans les 189 Twh d’énergie électrique par an. C’est à peu près la génération de courant de toutes les éoliennes du monde qui auraient produit en 2007 dans les 200 TWh d’après la World Wind Energy Association, soit 0,4% de l’énergie consommée sur terre. En 2012 il se vendra 250 millions d’appareils dont 70% seront des écrans plats à cristaux liquides (LCD). En 2020 il y aura 2,9 milliards de téléviseurs en service dans le monde

                       L’objectif de Sharp est  poursuivre ses progrès sur la décroissance des consommations des téléviseurs afin de maintenir ou mieux de faire décroître leur consommation électrique globale, malgré l’augmentation des surfaces d’écrans. Pour ne pas voir les consommations s’envoler à l’horizon 2020, il faudrait que les puissances consommées moyennes par téléviseur descendent en dessous de 50 Watts. Sharp imagine des puissances consommées qui pourraient être inférieures à ce seuil. Une réduction des consommations moyennes vers 33 Watts permettrait de ramener la consommation globale mondiale vers les 130 TWh soit une baisse d’un tiers des consommations par rapport à aujourd’hui. Pour le patron de la R&D de Sharp c’est une spécification qui n’est pas évidente à atteindre.

Le 11 Novembre 2008.

–