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                        C'est une évidence admise par tous: les cours du pétrole WTI n'ont rien à voir avec l'offre et la demande de cette ressource, mais ils reposent sur des mécanismes de couvertures (hedging) vis à vis de la dépréciation de la monnaie américaine, mécanismes animés et orchestrés par les grandes banques américaines. Cependant pour que ce mécanisme spéculatif se déroule harmonieusement, comme c'est le cas, il est nécessaire que deux conditions soient vérifiées. Tout d'abord il faut une condition de fond, admise par tous, qui rende crédible le mouvement et sa poursuite. En ce moment c'est "la pénurie de pétrole programmée dès que la conjoncture économique va se redresser". Alors on voit les analystes écoutés comme Jeffrey Curry de chez Goldman Sachs expliquer que la hausse va se poursuivre par risque de pénurie et pousser le pétrole vers les 90 dollars et même 95 dollars d'ici à fin 2010. Le même expert il y a six mois pour les mêmes raisons fondamentales voyait le pétrole à 25 $/baril. Il est évident qu'il existe une connexion entre l'avis de ces "experts" et les positions des banques qui les rétribuent, ce dont s'insurgent certains élus américains, accusant ces experts de "rabattre de nouveaux acheteurs" vers le marché.

                 L'autre condition pour que s'épanouisse la spéculation est liée à l'inflation des volumes de futures et autres options échangées sur le marché. Le Nymex pour le seul WTI sweet crude N°067651 traite en ce moment, sous forme de futures et d'options, plus de 2,5 milliards de barils de pétrole pour une consommation quotidienne américaine de 18 millions de barils. Les sommes en jeu, les volumes d'échange n'ont plus rien à voir avec les volumes physiques de pétrole échangés. Ce n'est plus la demande de pétrole qui fait le cours, c'est la demande de futures et d'options en couverture des fluctuations du dollar. C'est la raison pour laquelle des élus, comme le Sénateur Sanders, du Vermont, demandent à la CFTC, organisme de surveillance et de régulation des marchés des "commodities", de mettre en place des limitations sur les volumes de futures possédés par les grands établissements comme Goldman Sachs ou Morgan Stanley qu'il accuse de manipuler le marché du WTI.  Mais, pour l'instant, ces rares demandes de régulation n'ont pas l'air d'attirer l'attention de l'Administration américaine, les cours du pétrole ne semblent pas tellement la passionner.  

               La conséquence de cette situation est que le cours du pétrole va être étroitement lié à la future évolution du dollar. Il est donc imprévisible. En effet les fondamentaux des déséquilibres budgétaires et de balances commerciales américaines depuis bien longtemps appellent à une dévaluation du dollar, mais en face, les faiblesses économiques de la Zone Euro ainsi que les querelles sur les tactiques à adopter au sein de la BCE, tendent à valoriser le dollar par rapport à l'euro. En attendant les indices des prix de l'énergie du mois de Mai et du mois de Juin vont repartir à la hausse.

Le 6 Juin 2009

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                 Mitsubishi Heavy Industries (MHI) est un acteur mondial majeur dans le domaine des équipements pour l'énergie. Avec un chiffre d'affaires 2008 de sa Division Power Systems en croissance de 28% à 12 milliards de dollars, MHI affiche ses ambitions de vouloir s'impliquer dans tous les domaines qui touchent à l'énergie et à ses préoccupations environnementales. Acteur majeur dans les centrales à gaz à cycle combiné, familiarisé avec le captage du CO2 grâce à ses unités de production d'urée, MHI gère un projet de démonstration d'une unité pilote de 250 MW de type IGCC dans laquelle le charbon qui sert d'énergie primaire est préalablement gazéifié. Cette unité de Nakoso, à côté de Tokyo, a déjà fonctionné durant 2000 heures. Elle va démarrer un programme de production de 5000 heures qui doit utiliser divers types de charbons de basse qualité. L'objectif final est de coupler cette centrale avec une unité de captage du CO2 (FIG.I).

                    Dans ce cadre général MHI annonce également vouloir devenir un acteur industriel dans les batteries au Lithium pour le stockage de l'énergie électrique, en tampon avec des modules photovoltaïques ou des éoliennes (FIG.II).

                  Mais c'est dans le nucléaire que MHI porte également de grandes ambitions. Il estime pouvoir doubler son chiffre d'affaires dans le domaine de 3 milliards de dollars environ en 2008, à 6 milliards de dollars dans une dizaine d'années. Pour cela, il table sur un marché mondial hors Chine (réservé aux entreprises chinoises) de 130 nouvelles centrales d'ici à 2030, soit environ 6 usines par an environ. MHI espère se réserver deux réacteurs par an en proposant deux types de produits: soit le réacteur de 1700 MW US-APWR qu'il a développé pour le marché américain, soit le réacteur de 1100 MW Atmea en cours de développement avec AREVA. Ce type de réacteur devrait être parfaitement adapté aux réseaux de puissances limitées des pays de faibles tailles. Enfin MHI retirera des profits de son activité combustible, conjointe avec AREVA (LIRE). On le voit les activités de MHI et d'AREVA seront de plus en plus liées, ce qui sera fondamental pour se présenter, pour l'un comme pour l'autre, comme un acteur majeur de la filière nucléaire.

Le 5 Juin 2009.

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                  Les chiffres du mois de Mai de ventes de voitures aux Etats-Unis sont toujours aussi mauvais: chute des ventes de 37% pour les berlines par rapport au même mois de 2008 et chute des ventes de 23% pour les ventes de 4X4 qui avaient déjà chuté de 24% un an auparavant. C'est donc une lente et longue érosion à laquelle on assiste. Pour montrer l'impact des phénomènes de report d'achat sur les ventes et analyser ce qui pourrait faire cesser cette crise, je vous propose de réaliser une simulation très simple de ces phénomènes.

                 Supposons un effectif de 12 Groupes de 3600 citoyens qui remplacent régulièrement leurs voitures tous les trois ans. Le client idéal pour tout concessionnaire. Pour des raisons de climat économique, de finances personnelles, de difficultés rencontrées pour obtenir un crédit ou de nouveaux choix de mode de vie nous allons supposer qu'au sein de chacun des groupes 60% des individus ne changent rien à leur comportement, 10% vont repousser leur achat de 12 mois, 10% de 18 mois, 10% de 24 mois et 10% de 36 mois. Un à un, chacun des groupes va accéder à ce nouveau mode de consommation échelonné sur 12 mois. Ceci permet de simuler l'impact de nouvelles contraintes échelonné sur un an au sein d'une population. Les achats de voitures de ces 43200 citoyens qui auparavant achetaient régulièrement 1200 voitures par mois sont représentés par la FIG.I.

                  Cette courbe montre la chute régulière des ventes sur un an qui est notre hypothèse, mais elle montre surtout la lenteur de la remontée échelonnée sur trois ans qui est la caractéristique des sorties de crises de ventes de voitures (on suppose naïvement ici que la crise passée tout le monde reprend son rythme antérieur d'achat). La lente reprise des ventes européennes après la crise de 1993  est un exemple de ce phénomène de rétablissement lent (FIG.II).

                  La même courbe, exprimée en variations de ventes par rapport à il ya a 12 mois montre qu'il faut attendre le mois N° 22 pour repasser en variation positive (FIG.III).

                    Cet exercice montre simplement l'impact dévastateur des reports de décision d'achat sur un segment de l'économie. Dans un tout autre domaine, les démographes connaissent bien les effets positifs d'anticipation de naissances (baby-boom) ou négatifs de report de naissance (deuxième transition démographique actuelle) sur le résultat de la natalité par pays.

                   Pour lutter contre la crise il est donc nécessaire de casser ce mécanisme des reports d'achats. L'outil le plus efficace à court terme est l'incitation financière (baisse des prix, prime écolo, prime à la casse). Il est très étonnant que l'Administration Obama n'ait pas mis en route une prime à la casse qui avait été pourtant évoquée fut un temps. Mettre quelque vieux 4X4 américains à la casse serait une mesure de salubrité publique. En Europe cette mesure salutaire est peu à peu généralisée (Grande-Bretagne, Espagne) et prorogée (Allemagne).

                   Mais à moyen et long terme l'arme la plus efficace réside dans l'offre de nouveaux modèles plus attractifs, répondant mieux aux attentes du moment qui doivent inciter le consommateur à vouloir se faire plaisir. Ceci passe par plus de créativité et par des améliorations techniques complexes telles que les voitures hybrides, rechargeables ou non, peut-être hors d'atteinte de certains constructeurs américains. Il faut donc être pessimiste sur l'efficacité des mesures prises par l'Administration Obama, leurs effets seront lointains. C'est peut-être la grosse erreur que commet Obama en ce moment: il sous-estime la viscosité d'un monde automobile utilisant des technologies dépassées. Changer de génération technologique sera un processus long, sinon inaccessible à ceux qui sont les plus largués. Seuls pour l'instant, les constructeurs japonais disposent de produits susceptibles de relancer une demande américaine essouflée. Mais encore faut-il que leurs productions montent en cadence. A suivre!

Le 3 Juin 2009.

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                     Ceci a été récemment reporté: la Chine est encore un acteur de deuxième ordre dans la génération nucléaire d'électricité avec 65 TWh produits en 2008 (LIRE). A titre de comparaison la France a produit 418 TWh d'électricité d'origine nucléaire en 2008. Mais la Chine a des plans ambitieux dans le domaine et désirerait même les faire monter en puissance. D'après Zhang Guobao, le patron de la National Energy Administration, le plan de croissance de la puissance électronucléaire est en cours de révision, avec pour objectif de pouvoir le porter des 60 GWe prévus jusque là, à plus de 72 GWe en 2020. A raison de 7,5 TWh d'énergie annuelle produite par GW (taux de charge de 86%) ce sont donc plus de 540 TWh d'énergie électronucléaire dont la Chine disposerait à cette date.

                      Les réacteurs à lancer d'ici à 2016 seraient aux environs de 60, ce qui en tenant compte des 14 réacteurs déjà lancés nécessitera de maintenir ou de légèrement accroître le rythme d'engagement actuel. Pour les spécialistes, la Chine devrait standardiser ses productions autour du CPR-1000 français ou de l'AP 1000 de Westinghouse qui seraient produits presque entièrement par les industries locales chinoises. Vaste programme (FIG.).

Le 2 Juin 2009.