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                          La crise de liquidités et la déflation qui l’accompagne constituent une épreuve dont l’économie mondiale peut sortir par le haut, à condition que quelques recettes simples soient suivies à la lettre. Chacun peut apporter les siennes, mais celles qui me semblent les plus urgentes, une fois la panique passée, grâce à l’apport de la garantie en dernier ressort des Etats, me semblent être de deux ordres : mettre tout en place pour que les Banques se refassent rapidement une santé et initier une politique pour stimuler l’offre de nouveaux produits ou de nouveaux services. Alors énumérons cette courte liste des actions indispensables, où les Etats doivent apporter leur soutien:

1. faire en sorte que les circuits bancaires se refassent rapidement une santé par une forte baisse des taux de refinancement des Banques Centrales. C’est bien avancé aux Etats-Unis avec un taux à 1,5%. Des rumeurs circulent pour une nouvelle mesure imminente de baisse, peut-être vers 1%. La BCE ne peut pas garder son taux de 3,75%, il faut qu’elle descende, en une seule fois si possible, pour éviter les phénomènes d’attente déflationniste, à moins de 2%. S’aligner sur les taux de la FED ne serait pas idiot. La machine économique mondiale ne repartira pas tant que les Banques seront bancales. C’est une condition nécessaire. C’est la priorité des priorités.

2. la deuxième mesure consiste à promouvoir de nouvelles offres vers les consommateurs, de nouveaux services et de nouveaux produits. Une activité névralgique, l’industrie automobile, est en pleine reconversion et donc en plein marasme. Les équipes Marketing, sous la pression d’une demande nouvelle, ont enterré les 4X4 pour faire place aux nouveaux véhicules électrifiés, équipés de panneaux solaires. Ils seront Smart and Green et se vendront chers et en nombre. Les industries européennes et américaines sont technologiquement larguées, il faut impérativement qu’elles s’allient aux constructeurs japonais pour rattraper leur retard. Renault ne l’a pas fait exprès, mais il a cette chance, de l’avoir fait avant les autres. Le Gouvernement français et l’Europe doivent aider Renault à aller plus vite et plus fort. Un vaste plan européen pour l’industrie automobile est incontournable, du style aide à la métallurgie d’antan.

3. la troisième mesure consiste à encourager ces nouvelles technologies indispensables à la création de produits innovants. L’énergie photovoltaïque doit savoir produire en masse des cellules à faible coût (accélérer la venue de Sharp en Italie), mais il faut aussi qu’elle sache stocker une partie de l’énergie produite en plein soleil. Dans chaque maison mais aussi dans les parcs d’énergie photovoltaïque. L’industrie des batteries et la chimie des matériaux associés doit être une des priorités nationales et européennes. D’autres formes de stockage doivent être développées. Le couplage de technologies complémentaires doit être étudié (ex. couplage du photovoltaïque et du pompage hydraulique ou bien couplage du photovoltaïque et du solaire thermique pour le stockage, etc.)

4. les programmes électronucléaires doivent être accélérés dans le monde, pour s’affranchir du charbon. Les surgénérateurs qui ne présentent pas de rentabilité évidente tant qu’on dispose d’Uranium mais qui seront rapidement indispensables, doivent être planifiés par les Etats.

5. enfin, établir un grand plan multinational de modernisation des centrales électriques, en particulier chinoises qui, si rien n’est fait, vont nous étouffer comme des petits poulets. Comme "grands travaux", il n’y a pas mieux.

                         Voila quelques priorités, qui me semblent évidentes, beaucoup plus importantes que la très dérisoire suppression de la Pub sur TF1, dont tout le monde n’a "rien à cirer".

Le 27 Octobre 2008.

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                   Les cours du pétrole baissent parce qu’ils étaient montés trop haut. Oui c’est évident. Un retour entre 80 et 100 dollars par baril semblait nécessaire et bien venu. Mais que peut-on dire de ce qui se passe depuis le début de ce mois. L’examen de l’évolution du cours du WTI comparée à celle du Reuters Jefferies CRB INDEX qui ne comprend que 33% de pétrole et produits dérivés (LIRE) montre que depuis quatre semaines le WTI est survendu. On assiste à un "overshooting" à la baisse qui accélère, comme on avait assisté médusés à la même chose à la hausse en Juin.

                        Les indices de ces phénomènes sont toujours les mêmes: l’évidence et l’unanimité. En voici quelques unes de ces évidences:

• la crise fait décroître la consommation de pétrole, même en Chine;
• comme d’habitude, la réduction des quotas de l’OPEP ne sera pas respectée;
• de toutes façons, 1,5 millions de barils de moins sont nettement insuffisants pour compenser la baisse de la consommation mondiale.

                        Tout le monde ne peut être que d’accord, tout comme ce même "tout le monde" était d’accord avec le peak oil il y a quatre mois et trouvait les pronostics à 200$ le baril très raisonnables.

                        Et bien oui, le marché est manipulé, aujourd’hui à la baisse tout comme il l’était hier à la hausse. Certains gagnent leur vie en racontant des Fables. Alors pour calmer et moduler les évidences, il est nécessaire de nuancer le message:

• les prix baissent et l’hiver arrive, il faudra bien chauffer les foyers et alimenter le circuit de distribution en fuel complètement à sec en raison du "credit crunch", les raffineries US ne font plus crédit;
• et, de plus,les stocks de fuel aux USA, en raison des ouragans, sont très bas à l’entrée de l’hiver;
• l’OPEP a réduit ses quotas de 1,5 millions de barils, à l’entrée dans l’Hiver, du jamais vu. Elle a produit en Septembre 0,4 millions de plus de baril/jour que les anciens quotas. La baisse potentielle est donc de 1,9 millions de barils si tous les membres de l’OPEP appliquent la consigne;
• l’Arabie va faire baisser ses livraisons d’environ un million de barils par jour. Qui va trinquer? Sûrement pas les USA, un peu l’Asie et beaucoup l’Europe … pour faire remonter les cours du Brent;
• que va faire la Russie? Elle a obtenu satisfaction de la part de l’Iran et surtout du Qatar pour former la "troïka du gaz", elle ne peut pas ne pas afficher sa solidarité avec l’OPEP en faisant un geste de réduction de ses livraisons, au moins symbolique;
• le Nigeria va toujours mal, le Venezuela est toujours aussi mal administré et pendant la baisse des cours, la déplétion des gisements exploités continue, à la vitesse annuelle de 4 millions de barils par jour.

                   On le voit, les choses ne sont pas aussi binaires que ce que voudraient nous faire avaler les "gentils animateurs de marché". Une remontée des cours vers un raisonnable 80 dollars le baril, accompagnant la baisse des températures dans l’hémisphère Nord, n’est donc pas impossible.

                    Il est indispensable que le pétrole reste cher pour que la consommation mondiale se stabilise et que les investissements d’Exploration & Production soient poursuivis. C’est à l’économie mondiale de se désensibiliser aux cours du pétrole, ce qu’elle ne fait pas trop mal d’ailleurs.

Le 26 Octobre 2008.

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                      La consommation en électricité de la France métropolitaine nous dit RTE s’est accrûe de 4,5% en cumulé depuis le début de l’année à fin Septembre par rapport à la même époque en 2007. Cette croissance n’est que de 4,1% après correction de l’année bissextile. L’augmentation de consommation provient d’appels plus importants du réseau cet hiver, de Janvier à Avril (FIG.), mais aussi de besoins industriels accrûs entre les mois d’Avril et de Juillet.

                     Malheureusement, durant la même période la production d’électricité nucléaire corrigée de l’année bissextile est restée stable par rapport à 2007 et la somme électricité nucléaire plus hydraulique ne s’est que légèrement améliorée de quelques fractions de pourcent (0,5%).

                    La conséquence d’une consommation croissante et d’une production stable est une décroissance de l’excédent de production traditionnellement exporté vers les autres pays européens (FIG.II). Cette baisse illustre l’inefficacité de certaines unités de production d’EDF en France et la lenteur des actions correctrices attendues. A cent millions d’euros le TWh exporté, c’est vraiment dommage!

Le 26 Octobre 2008.

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                             La semaine boursière aura été terrible pour la plupart des Sociétés vertes de notre planète. Parmi celles que nous suivons régulièrement le producteur d’éthanol américain Verasun avec une perte hebdomadaire de son cours de 42% décroche la timbale. Mais plus sérieusement le deuxième le plus touché, Vestas, avec une chute de 34% de sa valeur à Copenhague, illustre le désarroi boursier de cet ex-fleuron de l’investissement vert. L’activité éolienne repose sur deux pattes: les subventions et le crédit. Ce dernier se raréfiant, l’activité est à terme menacée. Mais les actions des Sociétés du photovoltaïque ne vont guère mieux.

                       Les deux grands du secteur, le chinois Suntech et l’allemand Q-Cells perdent en une semaine 33% et 31% de leur valeur boursière respectivement. Ils se retrouvent ainsi parmi les valeurs les plus dégradées depuis le début de l’année (TAB.). On y retrouve également le norvégien REC qui a perdu 20% de sa valeur. Cette Société, un des leaders mondiaux de la production de Silicium et de silane, produit plus de 2000 tonnes de ces deux produits réunis par trimestre. Elle a engagé un énorme plan d’investissement pour accroître ses capacités de productions annuelles de 11000 tonnes dans les deux ans à venir et pour augmenter ses capacités de productions de wafers et de cellules photovoltaïques. Mais elle avoue se poser des questions sur la pérennité de ce plan, compte tenu de la conjoncture et des restrictions de crédits.

                    Enfin parmi les groupes européens EDF EN a perdu 17% de sa valeur cette semaine, Iberdrola Ren. 15%, seul notre petit canard boiteux Theolia essaie se surnager avec une progression inattendue de 9% de son cours.

                     Ces baisses de cours posent tout le problème de la spéculation boursière sur des activités encore fragiles, bien souvent sous capitalisées et dévoreuses de cash pour assurer les investissements nécessaires à leur développement. Dans ces périodes de raréfaction du crédit, les cours des Sociétés endettées ou de celles vivant de la dette de leurs clients, subissent une formidable décote. De plus, dans la Zone Euro, l‘effacement accéléré de la stupide surévaluation de l’Euro alimentée et désirée par la Banque Centrale Européenne, pousse les investisseurs à liquider leur position en euro et à rapatrier leur cash en Zone dollar. On mesure ce phénomène par la baisse de l’Euro Stoxx (-47%) bien supérieure à celle de l’indice DOW (-37%) depuis le début de l’année (TAB.).

                      L’arrêt de la baisse de l’Euro vers sa valeur de parité de pouvoir d’achat avec le dollar, aux environs de 1,15 +/- 0,05 dollar pour un euro, sera le premier signal de l’arrêt du massacre boursier.

Le 25 Octobre 2008.

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