Blog

 Dans un très bon papier de Steve Hanke publié sur le site de l'Institut Turgot, il est rappelé avec force pertinence qu'il ne peut pas y avoir croissance économique sans son corollaire qu'est la croissance de la masse monétaire. La dernière crise financière qui a étouffé une économie en bonne santé nous a clairement démontré cette relation biunivoque entre les deux variables. L'économiste de l'Université Johns Hopkins de Baltimore explique dans ce papier que la croissance économique va se traîner aussi bien en Europe qu'aux Etats-Unis en raison d'une insuffisante croissance de la masse monétaire. Pour argumenter son propos il présente des courbes de variations sur douze mois mobiles de la masse M3 en Europe et de la MZM américaine qui se traînent vers le zéro pour-cent de variation.

 Cette présentation semble être en contradiction avec l'amorce de reprise nette de l'économie observée en Europe depuis un trimestre environ. Pour mettre en phase la mesure de la variation de la masse monétaire M3 avec la fraîcheur du phénomène économique il apparaît donc que la référence à l'année précédente n'est sûrement pas la bonne. Ce sentiment est confirmé par un simple calcul de la variation de la masse monétaire M3 annualisée sur trois mois glissants et non sur douze comme le présente Hanke (FIG.).

Il est alors possible de constater que la masse monétaire M3 qui est passée par un minimum de 9303 milliards d'euros en Janvier dernier (FIG., courbe noire) a depuis repris un timide mouvement de croissance. La dernière valeur connue de Juin 2010 à 9423 milliards, indique une croissance annualisée de 4,3% en un trimestre (FIG., courbe rouge).

Un même calcul sur la masse MZM du 19 Juillet à 9441 milliards de dollars, publiée par la FED montre une croissance annualisée sur trois mois mobiles de 5,8%. 

Il est évident que les masses monétaires européennes et américaines ne progressent pas assez vite pour conforter une bonne reprise économique, mais un mouvement de croissance de la monnaie est en cours par rapport à des plus bas observés au début 2010 en Europe et au mois d'Avril aux États-Unis.

LIRE le papier de Steve Hanke sur le site de l'Institut Turgot.

Le 5 Août 2010

Les Français ont quasi tous joué dans la même attraction quand ils étaient petits: attraper la queue de Mickey sur un vieux manège bringuebalant de foire ou de parc. Ils en ont généralement conservé une très forte sensibilité aux promotions commerciales diverses, soldes et autres primes à la casse. A tel point que moyennant quelques centaines d'euros, ceux qui nous gouvernent arrivent à faire sortir les gros billets des lessiveuses des ménages pour acheter une auto neuve, même par mauvais temps économique. Pour mesurer l'impact des primes à la casse sur la consommation du bien durable idéal qu'est la voiture, il suffit de regarder les immatriculations mensuelles publiées par l'INSEE, mais cumulées sur 12 mois mobiles afin de désaisonnaliser l'indicateur (FIG.).

Il est alors possible de constater que ces ventes cumulées ont franchi un maximum historique au mois d'Avril dernier avec 2,358 millions de véhicules immatriculés. Elles ressortent au mois de Juillet en léger retrait à 2,3 millions de véhicules immatriculés sur douze mois. La baisse du nombre de véhicules vendus en France depuis trois mois apparaît alors comme tout à fait naturelle.

 Pour un parc de voitures particulières à peu près stabilisé et estimé autour des 31 millions d'exemplaires en début 2010, de tels volumes commercialisés correspondraient à un taux de renouvellement de près de 8%, ce qui est beaucoup. Il faut donc anticiper une baisse des ventes cumulées vers les 2,1 millions d'exemplaires, pour retrouver un taux de renouvellement du parc plus classique, aux environs des 7%.

LIRE le communiqué INSEE

Le 3 Août 2010

 De nombreux indicateurs économiques ont durant le deuxième trimestre éclairé le climat de reprise économique en Allemagne et donc en Europe (LIRE par exemple). Mais ces signaux macroéconomiques prennent tout leur sens lorsqu'ils sont corroborés par les données financières des entreprises. Dans le cas de Siemens par exemple, dont les chiffres d'entrées de commandes au premier trimestre de cette année avaient été forts décevants, il est à noter pour le second trimestre une reprise généralisée des commandes que ce soit dans la partie industrielle, énergétique, médicale ou éclairage. Ce très grand groupe allemand à vu ses entrées de commandes passer d'un très faible 17,8 milliards d'euros au premier trimestre à un bien meilleur 20,9 milliards d'euros au second trimestre (FIG.).

 Cette performance est encore éloignée des 23 ou 24 milliards trimestriels enregistrés en 2007 et 2008, mais elle s'en rapproche. Dans ce montant il est à noter les remarquables entrées de commandes dans les énergies renouvelables de Siemens qui concernent essentiellement l'éolien et qui atteignent les 2,27 milliards d'euros sur le trimestre.

 Cette reprise de l'activité chez cet industriel allemand est confirmée par la suppression des horaires de travail à temps partiel aidés qui avaient concerné au plus fort de la crise jusqu'à 19 mille employés.

LIRE le rapport trimestriel de Siemens concernant le troisième trimestre d'un exercice décalé.

Le 3 Août 2010

 Tiré par la construction en croissance de 6,6% en un trimestre, par la production manufacturière affichant une progression trimestrielle de 1,6%, un poste services et finances augmentant de 1,3%, le PIB de la Grande-Bretagne a vu sa progression au deuxième trimestre atteindre 1,1% par rapport au trimestre précédent (FIG.). Cette progression correspond à une progression annualisée de 4,6%.

Cette information confirme la bonne croissance de l'activité économique en Europe signalée par plusieurs indicateurs tels que la croissance de la production industrielle allemande, la forte croissance des entrées de commandes à l'industrie en Europe au mois de Mai qui ont progressé de 3,8% dans l'Eurozone (Eurostat), ainsi que la forte croissance du fret aérien en Europe au mois de Mai. L'Allemagne, l'Italie et la Grande-Bretagne font partie des grandes nations européennes qui s'avèrent être les plus réactives. A l'inverse la France, dépouillée par ses utopies de son industrie durant la décennie (200-2010) du "Grand Déménagement"…elle, roupille.

LIRE le communiqué de l'Office National des Statistiques britannique.

Remarque pour mesurer l'impact du "Grand Déménagement" de l'industrie française entre 2000 et 2010 on consultera les courbes des entrées de commandes de biens de consommation durable (VOIR) ou bien celle du solde du commerce extérieur (VOIR). 

Le 23 Juillet 2010

 Mauvaises nouvelles pour l'activité à venir des industries françaises, les entrées de commandes à l'industrie manufacturière au mois de Mai, ont baissé de 1,2% par rapport à celles du mois précédent (FIG., courbe rouge). Ces entrées de commandes subissent la lente mais inexorable dégradation des entrées de commandes des biens de consommation durables qui sont les biens destinés à la consommation finale des ménages pour une durée supérieure à un an (FIG., courbe noire). Cette dégradation a trois origines:

– les biens commandés ne sont plus, ou de moins en moins, produits en France (ex.: automobile)

– la consommation des ménages est en baisse dans certains secteurs (gros équipement du logement lié à la construction)

-les commandes étrangères se raréfient

  
 Cette baisse qui avait commencé longtemps avant la crise, dès les années 2000, (allez-donc savoir pourquoi?), pose tout le problème du manque de compétitivité de bien des industries en France et de leurs inexorables pertes de parts de marché, dans un pays où la consommation des ménages reste cependant globalement stable.

 Le Made in France devient de plus en plus confidentiel dans nos foyers.

CONSULTER l'information INSEE sur le sujet.

Rem. pour Nicolas: l'INSEE publie les chiffres, base 100 en 2005, depuis 1998 (FIG.II). On peut constater l'existence d'un maximum vers l'an 2000.

Le 21 Juillet 2010

 Et si le malade européen était en voie de convalescence, en bien meilleure forme que ce qu'on nous raconte? Et si les problèmes financiers de la Grèce et des banques espagnoles n'étaient que difficultés locales amplifiées par des médias désœuvrés, prêchant le "double deep" pour accroître leurs tirages ou leurs audiences? Et si les industriels européens aux structures largement mondialisées n'avaient rien à cirer de ces problèmes de pissotières de village en cours de délabrement?

 Les données d'Eurostat nous apprennent, sans surprise, que la production industrielle du mois de Mai dans l' Eurozone s'est améliorée de 0,9% en un mois et de 9,4% en un an. Ce résultat (FIG.) est en accord avec la reprise du fret aérien en Europe et avec la forte croissance de la production industrielle allemande tirée par l'export.

 Bien sûr, le niveau d'activité est encore faible, de nombreux investissements dans le domaine des énergies traditionnelles ont été repoussés en raison d'une faible demande d'énergie (ex.: demande électrique). Mais il faudra bien un jour reprendre ces investissements, permettant ainsi d'optimiser l'efficacité énergétique des processus, que ce soit dans la génération et le transport électrique, dans la chimie ou dans les transports. Aux constructeurs et industriels européens de s'avérer être à la hauteur des enjeux.

CONSULTER le communiqué d'Eurostat sur le sujet.

Le 16 Juillet 2010

 Les ventes de voitures au deuxième trimestre 2010 dans l'Europe des 27 ont atteint les 3,6 millions d'exemplaires affichant ainsi une baisse de 7,7% par rapport à celles du même trimestre de l'année précédente. En effet, dopées par les diverses primes à la casse, ces dernières avaient atteint les 3,94 millions d'exemplaires. Afin de mettre en évidence ces comportements du marché européen de l'automobile face à la crise, il est intéressant de les comparer à ceux du marché américain (FIG.).

Alors que ce marché européen est objectivement plus dynamique que le marché US, la référence 2009 européenne donne une fausse impression d'une évolution finalement bien meilleure que perçu de prime abord.

Remarque : ces chiffres semestriels sont à comparer aux 9 millions de véhicules vendus en Chine au cours du premier semestre de cette année. Flambée qui ne devrait pas se reproduire sur la deuxième partie de l'année 2010 dont les ventes pourraient revenir vers les 8 à 8,5 millions d'exemplaires.

LIRE les données de l'ACEA sur les ventes en Europe au mois de Juin.

Le 15 Juillet 2010