{"id":2446,"date":"2008-06-08T10:15:21","date_gmt":"2008-06-08T10:15:21","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/2008\/06\/08\/la-spculation-s-4\/"},"modified":"2012-07-12T10:42:37","modified_gmt":"2012-07-12T10:42:37","slug":"la-spculation-s-4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/2008\/06\/08\/la-spculation-s-4\/","title":{"rendered":"La sp\u00e9culation sur les indices et les propos avis\u00e9s participent \u00e0 la formidable bulle des cours du p\u00e9trole"},"content":{"rendered":"

                      L<\/span><\/strong>e ph\u00e9nom\u00e8ne de l’envol\u00e9e des cours du p\u00e9trole est bien expliqu\u00e9 par les placements financiers sur les "futures" bas\u00e9s sur les indices des cours des mati\u00e8res premi\u00e8res et le l’\u00e9nergie ("commodities"). A ce titre, il est tr\u00e8s instructif de lire la d\u00e9position d’un ancien manager de fond alternatif, Michael W. Masters, devant la commission du S\u00e9nat am\u00e9ricain en charge de la compr\u00e9hension et de la pr\u00e9vention de ces ph\u00e9nom\u00e8nes sp\u00e9culatifs. Masters explique comment une multitude d’acteurs joue sur les indices des commodities selon un processus qui entra\u00eene \u00e0 la fois un formidable accroissement, des prix de ces produits (courbe noire) et des quantit\u00e9s de dollars investies sur divers indices (barres bleues, rouges et vertes) qui sont pass\u00e9es de 13 milliards de dollars \u00e0 la fin de 2003 \u00e0 160 milliards en Mars 2008 (FIG.)\"Commodityindex\"<\/a> <\/p>\n

                       Il explique comment l’appr\u00e9ciation de ces papiers attire de nouveaux sp\u00e9culateurs qui ont tendance \u00e0 augmenter leur mise et font cro\u00eetre ainsi les volumes investis (FIG.II) les ronds rouges repr\u00e9sentant les volumes investis par les sp\u00e9culateurs sur les "futures" de ces indices, la partie verte les volumes des sp\u00e9culateurs traditionnels et la partie bleue repr\u00e9sentant les couvertures commerciales.  <\/p>\n

                      C’est, \u00e0 l’inverse d’une r\u00e9action normale d’un sp\u00e9culateur traditionnel qui prendrait ses b\u00e9n\u00e9fices, un ph\u00e9nom\u00e8ne cumulatif: les sp\u00e9culateurs sur indices ne vendent jamais<\/u>, ils font \u00e9voluer (roll) leur position en jouant sur les diff\u00e9rences (spread) dans le temps. \"Commodityfutures\"<\/a> <\/p>\n

                C’est la valeur de ces papiers sur les commodities qui d\u00e9terminent les cours des mati\u00e8res premi\u00e8res et de l’\u00e9nergie. Les lois du march\u00e9 de l’offre et de la demande sont compl\u00e8tement biais\u00e9es par cette demande fictive qui atteint des volumes disproportionn\u00e9s par rapport au march\u00e9 r\u00e9el. Pour le p\u00e9trole Masters estime que ce ph\u00e9nom\u00e8ne durant les cinq derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e9quivaut au volume d’accroissement de la demande chinoise. Pour le ma\u00efs le march\u00e9 des indices a achet\u00e9 en 5 ans 2 milliards de boisseaux, etc.<\/p>\n

                      La question qui doit \u00eatre pos\u00e9e, maintenant que ces ph\u00e9nom\u00e8nes sp\u00e9culatifs sont clairement analys\u00e9s et compris, est la suivante: alors que tout le monde sait que le March\u00e9 est en plein d\u00e9lire pourquoi le ph\u00e9nom\u00e8ne perdure-t-il?<\/span><\/strong> Il faut pour cela aller faire un tour dans les sciences sociales et analyser les ph\u00e9nom\u00e8nes de r\u00e9flexivit\u00e9. La hausse des cours renforce les opinions des acteurs \u00e9conomiques les plus \u00e9cout\u00e9s qui par leurs d\u00e9clarations, par leurs "certitudes", viennent \u00e0 leur tour fortifier la sp\u00e9culation.<\/u><\/p>\n

                      Je voudrais ici identifier certains de ces acteurs les plus \u00e9cout\u00e9s et montrer que leurs convictions sont elles m\u00eames confort\u00e9es par la sp\u00e9culation et que leurs d\u00e9clarations stimulent les sp\u00e9culateurs…. dialectique infernale!<\/p>\n

1-J-C Trichet et la BCE qui identifient ce mouvement sp\u00e9culatif comme un ph\u00e9nom\u00e8ne inflationniste traditionnel et qui donc apportent un traitement traditionnel, en mena\u00e7ant d’augmenter les taux, ce qui enflamme imm\u00e9diatement le march\u00e9 des futures et donc les cours du p\u00e9trole. M\u00eame le placide Zapatero a appel\u00e9 Trichet \u00e0 un peu plus de retenue et de prudence. Cet exemple illustre magistralement le ph\u00e9nom\u00e8ne et restera dans l’histoire des m\u00e9canismes \u00e9conomiques sous le nom "d’effet Trichet", on passe \u00e0 la post\u00e9rit\u00e9 comme on peut!<\/p>\n

2-Les multiples adeptes du Peak-oil qui voient dans cette envol\u00e9e des cours du p\u00e9trole la r\u00e9alisation de leurs pr\u00e9dictions g\u00e9ologiques, alors que tout le monde sait que les futures mises en production de nouveau champs dans les 5 ans \u00e0 venir et le d\u00e9veloppement des biocarburants couvriront les d\u00e9pl\u00e9tions et les \u00e9ventuelles consommations suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n

3-Les \u00e9cologistes anti-biocarburants qui affirment que c’est le d\u00e9tournement au profit de l’\u00e9thanol de la culture du ma\u00efs aux USA qui explique la mont\u00e9e des cours des produits alimentaires. Ils n’ont rien compris au match. Par contre leurs propos confortent les sp\u00e9culateurs qui ach\u00e8tent les futures index\u00e9es sur les cours du ma\u00efs.<\/p>\n

4-Christophe de Margerie, le patron de Total, tr\u00e8s \u00e9cout\u00e9 dans le monde p\u00e9trolier en raison de son franc-parler, qui ass\u00e8ne ses nouvelles certitudes sur les volumes de production mondiale et les prix planchers du p\u00e9trole.<\/p>\n

5-Les Morgan Stanley, les Goldman Sachs et autres pr\u00e9visionnistes qui annoncent des 150$\/baril puis des 200$\/baril. Mais on peut les soup\u00e7onner d’animer un march\u00e9 qui vient prendre, fort \u00e0 propos, la place des titrisations pourries qui leur avait tant rapport\u00e9.<\/p>\n

               Je voudrais enfin attirer l’attention sur la constante et in\u00e9branlable position de l’OPEP qui affirme depuis des mois que l’accroissement des prix du p\u00e9trole n’a rien \u00e0 voir avec le March\u00e9 r\u00e9el. Il est finalement possible que cette assertion de ce consortium sur le r\u00f4le de la sp\u00e9culation financi\u00e8re, ne soit pas totalement d\u00e9nu\u00e9e de fond. En tous les cas, Masters est tr\u00e8s clair sur ce point: ce ne sont pas des productions suppl\u00e9mentaires de l’OPEP qui feront baisser les cours.<\/p>\n

Lire \u00e9galement:<\/p>\n

L’effet Trichet<\/a><\/p>\n

Les contrats \u00e9chang\u00e9s sur le Nymex<\/a><\/p>\n

Croissance de la production de p\u00e9trole jusqu’\u00e0 2012<\/a><\/p>\n

Le t\u00e9moignage de Masters devant la Commission S\u00e9natoriale<\/a> (en anglais, mais tr\u00e8s instructif)<\/p>\n

Le 8 Juin 2008<\/p>\n

– <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

                      Le ph\u00e9nom\u00e8ne de l’envol\u00e9e des cours du p\u00e9trole est bien expliqu\u00e9 par les placements financiers sur les "futures" bas\u00e9s sur les indices des cours des mati\u00e8res premi\u00e8res et le l’\u00e9nergie ("commodities"). 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