Les 35 derni\u00e8res ann\u00e9es des cours du p\u00e9trole\u00a0 se sont d\u00e9roul\u00e9es, dans le cadre global d’un march\u00e9 croissant en volume, de fa\u00e7on continue, croissance tout simplement li\u00e9e \u00e0 celle\u00a0 de la progression du produit du niveau de vie moyen de la population mondiale avec celle du nombre de terriens. Ces d\u00e9cennies ont clairement montr\u00e9, depuis les ann\u00e9es quatre-vingts, que des investissements massifs r\u00e9alis\u00e9s par les Groupes p\u00e9troliers, publics ou priv\u00e9s, dans l’exploration production des ressources p\u00e9troli\u00e8res, sponsoris\u00e9s par des prix soutenus, conduisaient \u00e0 une phase de surcapacit\u00e9 de production\u00a0 de la ressource (p\u00e9trole, condensats de gaz et biocarburants confondus), d’effondrement des prix et des investissements, suivie d’une p\u00e9riode d’inaction en raison de prix d\u00e9grad\u00e9s par un exc\u00e8s d’offre puis relance des investissements avec la remont\u00e9e des cours. Ce cycle, en trois phases (d\u00e9croissance, stagnation, reprise), et avec l’Arabie Saoudite jouant un r\u00f4le primordial de teneur de march\u00e9 , s’est d\u00e9roul\u00e9 grossi\u00e8rement en\u00a0 phases de dix ans chacune entre 1980 et 2010 nous dit l’EIA am\u00e9ricaine (FIG.)<\/p>\n
Nous sommes maintenant, en 2015,\u00a0 en plein cycle suivant, avec une modification politique majeure: l’Arabie Saoudite ne veut plus jouer son r\u00f4le de teneur de march\u00e9. Cette d\u00e9cision r\u00e9cente a provoqu\u00e9 un ph\u00e9nom\u00e8ne imm\u00e9diat: l’effondrement tr\u00e8s rapide des cours de march\u00e9, suivi par un effondrement des investissements des compagnies p\u00e9troli\u00e8res. Il y a donc eu depuis 2014 une forte acc\u00e9l\u00e9ration dans le temps de cette premi\u00e8re phase dans le cycle de baisse des cours et des d\u00e9penses en capital.<\/p>\n
La question \u00e0 mille dollars est alors la suivante: va-t-on assister \u00e0 une suite du cycle (stagnation puis reprise) se d\u00e9roulant sur deux d\u00e9cennies, comme observ\u00e9 entre 1990 et 2010. ou va-t-on assister \u00e0 une nouvelle acc\u00e9l\u00e9ration sous l’impulsion de d\u00e9cisions ou d’\u00e9v\u00e8nements impr\u00e9vus, par exemple\u00a0 en Arabie Saoudite, semble-t-il politiquement fragilis\u00e9e. Bien malin celui qui pourrait le pr\u00e9dire, mais bien imprudent celui qui en n\u00e9gligerait l’hypoth\u00e8se.<\/p>\n
L’Arabie Saoudite et ses compagnons de l’OPEP vont-ils tenir dix ans avec des prix cass\u00e9s du p\u00e9trole et vendre \u00e0 moiti\u00e9 prix la ressource. Cela me semble \u00e9conomiquement bien improbable.<\/p>\n
Quelques points de rep\u00e8res: le p\u00e9trolier Total dit attendre un p\u00e9trole \u00e0 60 dollars\u00a0 le baril en 2017 pour atteindre une g\u00e9n\u00e9ration de cash \u00e0 parit\u00e9 suffisante pour distribuer son dividende. L’EIA parie raisonnablement sur un p\u00e9trole \u00e0 70 dollars le baril en 2020.<\/p>\n
Les baisses programm\u00e9es d’extractions dans les gaz de schistes am\u00e9ricains aux rentabilit\u00e9s douteuses, les sables bitumineux canadiens enclav\u00e9s, les gisements de la Mer du Nord d\u00e9laiss\u00e9s, la baisse g\u00e9n\u00e9rale du nombre de plateformes offshore trop on\u00e9reuses peuvent \u00e9galement jouer pour provoquer un ph\u00e9nom\u00e8ne de reprise lente des cours.<\/p>\n
Dans le cadre d’un march\u00e9 mondial dont la demande, tir\u00e9e par les transports, est toujours en croissance, il ne me semble pas d\u00e9raisonnable de pronostiquer une acc\u00e9l\u00e9ration des phases suivantes du nouveau cycle en cours du p\u00e9trole.<\/p>\n
Certains \u00e9v\u00e8nements impr\u00e9vus dans ce domaine et dont les Pays du Moyen-Orient ont le secret ne sont, \u00e9galement, pas \u00e0 n\u00e9gliger.<\/p>\n