{"id":25996,"date":"2016-05-06T07:55:40","date_gmt":"2016-05-06T07:55:40","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/?p=25996"},"modified":"2016-05-27T12:13:00","modified_gmt":"2016-05-27T12:13:00","slug":"un-exercice-incertain-et-perilleux-anticiper-des-cours-du-petrole","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/2016\/05\/06\/un-exercice-incertain-et-perilleux-anticiper-des-cours-du-petrole\/","title":{"rendered":"Un exercice incertain et p\u00e9rilleux: anticiper des cours du p\u00e9trole"},"content":{"rendered":"

La pr\u00e9vision des variations des cours du p\u00e9trole dans le monde rel\u00e8ve de l’analyse factorielle multiple qui prendrait en compte les variables quantitatives<\/strong> (cours du dollar, ampleur des stocks dans diverses zones, capacit\u00e9s mondiales de productions, investissements dans l’exploration production, demande mondiale en produits p\u00e9troliers, cours de break-even de diverses extractions, cours de capitulation ou de disparition des acteurs. Cette analyse doit aussi tenir compte de param\u00e8tres qualitatifs<\/strong> de premier ordre, difficilement quantifiables tels que l’humeur de Princes Saoudiens, la volont\u00e9 de coop\u00e9ration des dirigeants russes avec ces derniers, les nombreuses tentatives d’intoxication de l’humeur des march\u00e9s par les soi-disant experts des grands groupes financiers et autres traders.<\/p>\n

Bref une \u00e9quation d’une grande complexit\u00e9 dans laquelle les meilleurs se font rouler. A ma connaissance, j’ai retenu les exp\u00e9riences d’analyse multifactorielles\u00a0 d’Akira Yanagisawa qui, bien-s\u00fbr, en 2011 n’avait pas pr\u00e9vu la r\u00e9bellion saoudienne, d\u00e9cidant d’abandonner sa mission de teneur de march\u00e9 international du p\u00e9trole.<\/p>\n

Je pense, cependant, qu’il est possible de d\u00e9terminer de grands seuils de cours au-del\u00e0 desquels\u00a0 une p\u00e9rennit\u00e9 des cours devient fortement improbable<\/strong>.<\/p>\n

Celui qui me semble \u00e9vident est le seuil inf\u00e9rieur des cours pour lesquels les op\u00e9rateurs physiques mondiaux\u00a0 disparaissent. Un march\u00e9 peut aller dans les pires exc\u00e8s sauf celui de faire disparaitre le dit March\u00e9. L’auto-destruction d’un march\u00e9 n’est pas une hypoth\u00e8se acceptable<\/strong>, sauf si le produit cot\u00e9 est devenu inutile ou mondialement banni, je pense au Cadmium par exemple. Mais je ne pense pas que le monde de l’\u00e9nergie soit en mesure de bannir, aujourd’hui et pour belle lurette, le p\u00e9trole et ses d\u00e9riv\u00e9s. Derni\u00e8rement les retraits des cours vers les vingt dollars le baril ont entra\u00een\u00e9\u00a0 la capitulation de nombreux op\u00e9rateurs am\u00e9ricains de l’industrie parap\u00e9troli\u00e8re et de l’extraction des huiles de schistes.\u00a0 Ce seuil des 20 dollars le baril constitue en ce moment une borne basse des cours au del\u00e0 de laquelle les op\u00e9rateurs, \u00e0 court ou moyen terme, disparaissent. Certains s\u2019inqui\u00e8tent m\u00eame de la p\u00e9rennit\u00e9 des activit\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res du Venezuela, si mal g\u00e9r\u00e9 par de fins guignols populistes et disposant, sur le papier, des premi\u00e8res r\u00e9serves mondiales.<\/p>\n

Le seuil haut est beaucoup plus complexe \u00e0 d\u00e9finir. En p\u00e9riode de p\u00e9nurie, moment o\u00f9 la demande voudrait d\u00e9passer l’offre, il a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9 dans le pass\u00e9 que ces cours peuvent d\u00e9passer gaillardement les cent dollars le baril. Mais en p\u00e9riode d’exc\u00e8s d’offre, apr\u00e8s une phase de copieux investissements dans l’exploration production, comme c’est le cas aujourd’hui, ce seuil haut doit correspondre au prix marginal pour lequel certaines productions abondantes retrouvent leur rentabilit\u00e9. Aujourd’hui ce sont certaines extractions d’huiles de schistes am\u00e9ricaines qui d\u00e9terminent ce seuil. Les milieux inform\u00e9s parlent alors de 50 \u00e0 60 dollars le baril.<\/a> Prix du baril \u00e0 partir duquel tous les aventuriers am\u00e9ricains, aid\u00e9s par leurs banques r\u00e9gionales, se remettent \u00e0 forer le sol de leur pays.<\/p>\n

Le march\u00e9 du p\u00e9trole mondial se trouve donc aujourd’hui et pour de longues ann\u00e9es dans une phase de consolidation qui consiste \u00e0 purger les exc\u00e8s de stocks et ceux de capacit\u00e9s d’extraction par le jeu de la d\u00e9pl\u00e9tion. Pourquoi de longues ann\u00e9es: en raison de l’ampleur des stocks et de la r\u00e9manence des processus (par exemple, malgr\u00e9 des cours actuels d\u00e9prim\u00e9s, le Golfe du Mexique produit encore, en ce moment, en abondance du p\u00e9trole en raison des investissements r\u00e9alis\u00e9s durant la d\u00e9cennie pr\u00e9c\u00e9dente (FIG). Les investissements ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s autant en tirer quelque chose en cash, m\u00eame si c’est le cinqui\u00e8me de ce que l’on esp\u00e9rait, au d\u00e9part.).<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Lors du dernier super-cycle du p\u00e9trole entre 1980 et 2010, cette phase de consolidation s’\u00e9tait \u00e9tal\u00e9e sur une d\u00e9cennie<\/strong>, d\u00e9lai n\u00e9cessaire pour que le march\u00e9 mondial passe de la surabondance de l’offre, \u00e0 la p\u00e9nurie.<\/p>\n

Il est possible de penser raisonnablement que le march\u00e9 du p\u00e9trole est entr\u00e9 en 2015 dans une longue phase durant laquelle les cours vont osciller dans une plage de 40 + ou- 20<\/strong> dollars le baril<\/strong> (FIG.). Dans un climat de croissance continue de la demande, il faudra attendre le milieu des ann\u00e9es 20 pour voir \u00e9merger \u00e0 nouveau une longue phase de p\u00e9nurie des capacit\u00e9s d’extraction et de mont\u00e9e des cours.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Bien-s\u00fbr je ne place aucun pari s\u00e9rieux\u00a0 sur cette pr\u00e9vision incertaine qui peut \u00eatre d\u00e9molie, \u00e0 tout moment, par un obscur prince du p\u00e9trole en col\u00e8re ou un oukase du Kremlin<\/p>\n

LIRE l’analyse multifactorielle historique des cours par Akira Yanagisawa<\/a><\/p>\n

Le 6 Mai 2016<\/p>\n

 <\/p>\n

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