{"id":2815,"date":"2008-03-29T14:06:16","date_gmt":"2008-03-29T14:06:16","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/2008\/03\/29\/impact-du-pri-1\/"},"modified":"2012-07-12T10:32:08","modified_gmt":"2012-07-12T10:32:08","slug":"impact-du-pri-1","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/2008\/03\/29\/impact-du-pri-1\/","title":{"rendered":"Impact du prix de l’\u00e9nergie sur la politique des taux am\u00e9ricaine"},"content":{"rendered":"

                                     I<\/span><\/strong>l est une banalit\u00e9 de rappeler que c’est la politique laxiste des taux administr\u00e9s am\u00e9ricains \u00e0 partir de l’attentat des Twin Towers jusqu’en Juin 2004 qui a permis aux sp\u00e9culateurs de tous poils de se procurer \u00e0 moindre co\u00fbt les liquidit\u00e9s n\u00e9cessaires \u00e0 leur activit\u00e9 lucrative et \u00e0 faire gonfler une bulle financi\u00e8re des cr\u00e9dits et des achats d’actifs \u00e0 tous prix. Il en est une autre de souligner que la politique restrictive de Ben Bernanke, depuis son arriv\u00e9e \u00e0 la t\u00eate de la FED jusqu’en Ao\u00fbt 2007, par un accroissement immod\u00e9r\u00e9 des taux, inadapt\u00e9 \u00e0 la fragilit\u00e9 de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, a plong\u00e9 le march\u00e9 de l’immobilier dans la crise et r\u00e9v\u00e9l\u00e9 le scandale des hypoth\u00e8ques dits "subprime mortgage".\"Fedcpi\"<\/a> Il est int\u00e9ressant a posteriori, de mettre en perspective cette politique exub\u00e9rante  des taux, dans un sens comme dans l’autre, avec les donn\u00e9es d’inflation r\u00e9elles que, soi disant, la politique des taux est cens\u00e9e r\u00e9guler. <\/p>\n

                         Lors de la phase de remont\u00e9e des taux administr\u00e9s \u00e0 partir de Juillet 2004 il s’est produit un incident majeur aux Etats Unis: c’est l’\u00e9t\u00e9 meurtrier 2005 des ouragans Dennis et Katrina qui ont propuls\u00e9 les cours du brut \u00e0 70$\/baril et fait exploser les marges de raffinage \u00e0 des sommets de plus de 30$\/baril. Les taux administr\u00e9s \u00e9taient alors de 3,5%. Malgr\u00e9 ce traumatisme \u00e9conomique majeur, la FED a poursuivi obstin\u00e9ment sa politique de mont\u00e9e des taux, alors qu’elle aurait peut-\u00eatre du marquer une pause. Ensuite, l’arriv\u00e9e de Ben Bernanke aurait pu infl\u00e9chir cette politique, alors que l’inflation hors \u00e9nergie et nourriture n’\u00e9tait qu’\u00e0 2,1%. Il n’en a rien \u00e9t\u00e9 les taux de la FED ont poursuivi leur ascension. La baisse des cours du brut, de la fin du conflit libanais \u00e0 l’\u00e9t\u00e9 2006 jusqu’au d\u00e9but 2007, a conduit les variations annuelles du CPI \u00e0 moins de 2%. La diff\u00e9rence entre taux administr\u00e9s et l’inflation r\u00e9elle \u00e9tait devenue trop importante. Puis, malgr\u00e9 la purge de la FED inflig\u00e9e jusqu’en Ao\u00fbt 2007, le CPI a repris de l’altitude, conduit par le doublement des cours du p\u00e9trole en 2007 et l’envol\u00e9e du poste \u00e9nergie dans l’indice des prix.<\/p>\n

                          Durant cette longue p\u00e9riode de plus de 5 ans l’inflation US, hors \u00e9nergie et nourriture, sur 12 mois, s’est tenue en moyenne \u00e0 2,05% avec un maximum \u00e0 2,9% en Septembre 2006.  Que de mal pour infl\u00e9chir de quelques dixi\u00e8mes de points cette inflation hors \u00e9nergie et alimentation, alors que les variations des prix de l’\u00e9nergie peuvent annihiler ces efforts en quelques jours. Un plancher des taux administr\u00e9s de la FED vers 2% et un plafond vers 4% auraient, durant cette p\u00e9riode, s\u00fbrement limit\u00e9 les ph\u00e9nom\u00e8nes sp\u00e9culatifs et les prises de risques bancaires d\u00e9mesur\u00e9es sans affaiblir l’ensemble du syst\u00e8me. Si cette le\u00e7on a \u00e9t\u00e9 retenue par les autorit\u00e9s financi\u00e8res am\u00e9ricaines, la baisse des taux actuelle devrait atteindre bient\u00f4t son point bas, vers les 2%, et en rester l\u00e0<\/u>.<\/p>\n

                            Une repr\u00e9sentation des taux d’int\u00e9r\u00eats administr\u00e9s par la FED et la BCE comparativement aux taux d’int\u00e9r\u00eats des emprunts \u00e0 10 ans am\u00e9ricains et allemands montre que les USA sont revenus dans une situation, favorable pour les banques, de "pentification" de la courbe des taux. Elles peuvent se fournir \u00e0 faible taux l’argent n\u00e9cessaire \u00e0 leur activit\u00e9. La descente des taux du 10 ans US montre que le march\u00e9 n’anticipe aucune pouss\u00e9e inflationniste, dans une \u00e9conomie en d\u00e9but de r\u00e9cession.\"Tauxusgermany\"<\/a> <\/p>\n

                    C’est l’inverse pour l’Europe o\u00f9 les taux administr\u00e9s sont sup\u00e9rieurs aux taux allemands \u00e0 10 ans. Les banques europ\u00e9ennes vont donc avoir du mal \u00e0 gagner leur pain quotidien alors qu’elles traversent une crise grave et provisionnent des pertes potentielles  sur les hypoth\u00e8ques pourries am\u00e9ricaines qui polluent leurs actifs. Les 4% du taux administr\u00e9 de la BCE sont insupportables par les financiers europ\u00e9ens. Le premier geste de soutien que pourrait faire la BCE serait donc de ramener rapidement son taux administr\u00e9 vers un taux neutre de 3%<\/u>. <\/p>\n

                         La diff\u00e9rence de comportement entre les deux institutions r\u00e9gulatrices am\u00e9ricaine et europ\u00e9enne provient fondamentalement de l’aversion de la FED pour le ch\u00f4mage, en raison de la faiblesse de la protection sociale aux USA, qui fait du ch\u00f4mage un malheur collectif et intol\u00e9rable<\/u>. Alors que les Etats Europ\u00e9ens ont appris \u00e0 vivre avec des cohortes de ch\u00f4meurs, ce qui fait que ce param\u00e8tre est compl\u00e8tement marginal pour la BCE<\/u>. Quelques millions de ch\u00f4meurs europ\u00e9ens de plus ne modifieront pas son comportement orthodoxe. Sur ce point, la r\u00e9vision du cahier des charges de la BCE que certains pr\u00e9conisent, en incluant le plein emploi comme l’un de ses objectifs, ne changera malheureusement pas grande chose.<\/p>\n

le 29 Mars 2008<\/p>\n

– <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

                                     Il est une banalit\u00e9 de rappeler que c’est la politique laxiste des taux administr\u00e9s am\u00e9ricains \u00e0 partir de l’attentat des Twin Towers jusqu’en Juin 2004 qui a permis aux sp\u00e9culateurs de tous poils de se procurer \u00e0 moindre co\u00fbt les liquidit\u00e9s n\u00e9cessaires […]<\/p>\n","protected":false},"author":341,"featured_media":8310,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-2815","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-energie-fossile"],"yoast_head":"\nImpact du prix de l'\u00e9nergie sur la politique des taux am\u00e9ricaine - leblogenergie.com<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blogs.thesocialmedia.com\/leblogenergie\/2008\/03\/29\/impact-du-pri-1\/\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:title\" content=\"Impact du prix de l'\u00e9nergie sur la politique des taux am\u00e9ricaine - 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